国投安信期货-玉米&玉米淀粉周报：饲料需求寡淡，低趴粮增量或引发东北贸易库存出清-210302

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●玉米上半年饲用需求将大幅低于去年同期:酒益咨询2月25日预计2月能繁存程、小猪存栏环比数据继续下滑3.36%和7.12%.但周度数据显示，裁至2月25日当周，90kg(病死猪)以下生猪出栏占比较上周下降1.29%至17.00%，仍处高位，但边际转好。

1月、2月非瘟疫情导致原计划未来2-3个月出栏的育肥猪供给在1月、2月大量被宰杀，能繁、仔猪受损严重，但边际正在好转。

即便假设3月后非瘟疫情已彻底好转，按照2月底、3月初开始补充后备母猪(商转号)到产出仔猪需要至少6个月时间，到进入育肥前期(大量消耗饲料)需要至少9个半月时间。

这意味着，今年全年特别是未来2-3个月内的饲用需求将大幅低于往年同期。

●淀粉-玉米价差预计本周将走弱:上周，受春节后第一周淀粉开工率明显低于19年同期(低7.96%)和原地过节导致的渡粉下游节后需求旺盛共同影响，淀粉-玉米价差大幅走强。

但随着本周淀粉开工率的快速回升，预计本周淀粉-玉术价差将转弱。

截至2月26日，淀粉开工率较上周上涨11.58%至58.48%，较19年春节后第二周开工率低1.87%，已接近正常水平。

●黑龙江气温短期将快速回暖，低趴根出售在即:中央气象台预测，3月3日8时至3月5日8时和3月8日8时-3月9日8时，黑龙江大部分地区地区气温将升高至4-8度，部分地区12度。

3月3日8时至3月5日8时，黑龙江大部分地区将迎来0-10毫米雨央雪。

裳┨炱后叠加气温升高不利低趴根存储，结合正月十五后时间节点，预计黑龙江低趴核将开始大量出售，供给增量预计将打压东北玉米现货价格。

●综合看，玉米上涨逻辑的前提是一致性的看涨预期和现货上下游成本转移能力的顺畅。

原地过节导致节后玉米深加工利润下滑速度不及预期,但饲用需求受非瘟影响大幅受挫，动据玉术成本传导逻辑。

此外，北方深加工存在补库需求，但南方饲料需求寡淡，南北港倒挂有望加刷，东北贸易库存只能在产地消化。

一旦短期天气转暖引发的低趴粮增量能够促使东北现货价格出现趋势性下跌，预计2900万吃以上的东北贸易库存或将面临踩踏止盈，并引发市场交易基本面，考虑到20/21玉米不存在供需缺口,建议玉米2105长期空头继续持有，期待成本传导逻辑的坍塌:多生猪、空玉米策略继续持有。