天风期货-锌周报：锌精矿TC未能止跌，原料紧张格局持续-210302

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观点小结上海地区对2103合约升水30-40元/吨，上周现货成交整体偏向清淡，现货升水环比下降，主因周初锌价上行压制下游企业采买意愿，下游对价格仍然持观望态度，主要以消耗原料库存为主。

宁波市场对2103合约升水35-70元/吨，下游仍在陆续复工，但锌价高位压制，市场鲜有成交；广东市场对2104合约贴水40-升水40元/吨，现货转为全面贴水，沪粤价差相较节前再度拉大，下游以消耗年前库存为主，少数厂家逢低采买，但整体成交有限；天津地区对2103合约贴水20-40元/吨，主因下游企业认为当前锌价过高，采买意愿回落，等待下跌时机补库。

上周LME锌库存下降6750吨至26.98万吨。

国内社会库存累增3.76万吨至26.21万吨。

保税区库存增加600吨至5.11万吨。

上周国内平均锌精矿TC下调100元/金属吨至3850元/金属吨，进口矿TC持平在70美元/金属吨。

操作建议及逻辑：跨期正套。

国内矿山一季度恢复程度受限，预计在矿端紧平衡的环境下，锌精矿加工费的话语权仍在矿端。

冶炼厂平均利润处于低位，若继续有冶炼厂加入减产，近月基本面支撑较强。

一季度过后伴随国内矿山复工及进口矿的恢复，原料端或转向宽松，叠加冶炼端新增产能投放预期，基本面支撑转弱。

短期内若减产规模进一步扩大，可进行买近抛远的跨期正套策略。

关注点：进口比值、锌精矿加工费变动、消费不及预期。