天风期货-玉米淀粉周报：节后复工复产，淀粉加工利润预期下滑-210301

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供应端：当前企业收购价格维持强势，随着天气转暖，玉米存放难度增加，由于基层余粮所剩不多，预计售粮进度将持续偏快，售粮环节将提前结束，后期需关注贸易商出货节奏。

节后由于企业对于原料玉米的库存有一定补库需求，但恢复生产导致原料有所消耗，企业玉米库存小幅回升。

进口玉米方面，12月进口玉米继续大幅增加，约47%来源于美国。

但是，或因美玉米进口成本大幅提升，近日我国退回已购买美玉米约5万吨，而当前仍有约59%未装船发往国内，后续应关注3月份进口美玉米集中到港对下游企业备货节奏的影响，预期南方玉米市场现货价格将呈现阶段性回落。

需求端：饲料需求上，生猪养殖利润受猪价持续下跌及原料成本较高的影响快速回落，外购仔猪养殖利润甚至产生亏损，能繁母猪存栏受非瘟疫情复发的影响大幅下滑，一定程度上波及后期生猪产能，对玉米饲料需求带来不利影响；蛋鸡养殖利润持续低迷，短期内未见明显利多因素提振鸡饲料需求。

深加工需求上，淀粉加工利润随着淀粉提价而上升，相对处于较好水平，节后开工率快速回升，而下游由于补库需求出货速度明显加快，淀粉库存环比下降，整体淀粉需求对玉米消费有一定支撑。

操作建议：做空05合约淀粉利润；风险提示：东北及华北天气情况；美玉米到港进度；新冠疫情对企业生产的影响；非瘟疫情复发程度。