亿翰智库-宝龙地产-1238.HK-长三角销售占比86%，租金收入逆势反增10%-210303

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核心观点：2020年，得益于深耕长三角的投资布局，宝龙地产在新冠疫情的影响下依旧超额完成750亿的销售目标，全年销售金额同比增长达35.1%，达到815.5亿元。

尽管受疫情影响商业销售均价出现下降趋势，但总体的租金收入不降反增，说明公司核心竞争力优势显著。

一、超额完成销售目标，2021年剑指1050亿元2020年，宝龙地产在疫情的影响下依旧达成了业绩的大幅增长，全年实现销售金额815.5亿元，同比增长达35.1%，业绩贡献主要来自于长三角，占比达85.7%，主要原因是：第一，长三角房地产市场自疫情后恢复较快，可助力项目的快速去化；第二，宝龙地产在长三角持续深耕，项目分布较多，2020年新推可售面积达396.3万平米，占总新推可售面积的80.6%，充足的可售货源保障业绩的持续增长。

在业绩稳定增长的背景下，公司将2021年的销售目标提高至1050亿元。

二、积极扩充土地储备，投资集中长三角销售业绩增长也意味着公司需要相应提升新增土地储备的规模，以保证持续的推货节奏。

2020年公司新增39个项目，建筑面积达940.1万平米，较2019年同比上升28.5%，其中长三角区域新增588.5万平米，占比62.6%。

三、盈利能力稳定提升，债务结构进一步优化2020年，宝龙地产实现营业收入达355.0亿元，同比上升36%，同时毛利润率微降0.3个百分点至36.1%，净利润率上升了1.7个百分点至24.8%，主要原因是疫情导致公司的商业部分销售均价下降，影响了毛利润率的增长，但公司控费用成效显著，因此净利润率呈上升趋势。

此外公司偿债风险较低，三个指标均满足三道红线的要求，有利于后期的企业融资以及投资活动的开展。