山西证券-晨会纪要-210304

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【今日焦点】提高直接融资比重，塑造多元化资本形成机制证券日报头版发文称，全国两会周期开启，投资者十分关注与资本市场有关的政策动向。

党的十九届五中全会提出“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”；中央经济工作会议强调“促进资本市场健康发展，提高上市公司质量”“激发全社会投资活力”，都突显了资本市场在经济发展大局中的作用。

进一步完善基础性制度，改善市场生态，优化资本形成机制，势在必行。

客观来看，我国直接融资在全社会融资总额中的比重还比较低。

从存量看，2020年末社会融资规模存量为284.83万亿元。

企业债、政府债、非金融企业境内股票三项余额相加为81.93万亿元，占比28.8%。

如果只算企业债和非金融企业境内股票两项余额，占比仅为12.6%。

从增量看，2020年社会融资规模增量累计为34.86万亿元，企业债占比12.8%，政府债占23.9%，非金融企业境内股票融资占2.6%。

无论从存量看，还是从增量看，社会融资中各类贷款占比仍是大头，直接融资占比偏小。

而直接融资中，债券融资占比大，股权融资占比很低。

提高直接融资比重，优化融资结构，需要继续发展好债券融资，同时扩大股权融资规模。

目前，我国拥有超大规模的市场体量，产业升级势头强劲，宏观政策环境、营商环境不断向好，有超过4亿人的中等收入群体、新生投资队伍日渐壮大，国内资本市场的国际吸引力有所增强，提高直接融资比重面临难得的历史机遇。

但也要看到，由于间接融资长期居于主导地位，发展惯性很强，资本市场发展还不够充分，特别是行业主体的总体实力、层次分布、资本文化等都还存在短板，提高股权融资比重要向改革要动力，要不断“过市场关”。

促进多层次市场发展，促进资本形成机制更加完善，第一是全面实施股票发行注册制，拓宽直接融资入口。

在进一步深入评估科创板、创业板试点注册制情况的基础上，稳步在全市场推行注册制。

以注册制带动发行、上市、交易、持续监管等基础制度改革，为更多优质企业融资和发展营造良好环境和机制。