申港证券-钢铁行业：唐山近期限产方案点评-210303

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3月2日晚间，唐山市3月大气污染综合治理攻坚月方案出炉，其中主要内容包括：淘汰落后装备和产能专项行动：3月10日前，关停燕山钢铁、唐钢不锈钢、华西钢铁、荣信钢铁共7座450m3高炉；关停新宝泰钢铁全部生产设备。

排污总量减排管控专项行动：对全市100家重点涉气企业实行严格的排污总量减排管控，按照企业1-2月在线监测数据的平均值作为基准量，重新核定排放量，按照绩效分级实施差异化管控，总体减排量不低于45%,对企业进行日调控，半月提示，月考核，累计达到月排放量60%以上的进行预警，达到80%的进行解剖执法，超过月总量的实施停产整治，拒不执行的，实施按日计罚，降低企业绩效等级。

严控氨逃逸,采用SCR脱硝治理工艺的氨逃逸浓度不得超过2mg/Nm;采用SNCR脱硝治理工艺的氨逃逸浓度不得超过8mg/Nm。

同时开始对排污许可证进行重新核定工作，重点核查重点。

执法检查专项行动：对全市钢铁、焦化等重点行业企业开展执法监测，重点对180平方米以下烧结机、1000立方米以下高炉进行全面监测，对超标排污行为依法进行处罚，并对复测未整改的企业实施按日计罚。

点评：市场对此次限产反应剧烈，2日夜盘热卷主力价格创出上市来新高，螺纹主力期价创出2011年以来新高，原料相对偏弱，盘面利润扩张，同时A股钢铁板块大涨。

唐山此次限产理论关停产能约400万吨左右，并把1000立方米以下高炉列为全面监测对象；此次3月减排行动要求严，污染物排放参照1-2月排放基准以及45%的减排力度，可以视作对2月底重点行业大气污染物总量控制减排文件的细则参照，在效果良好的预期下有望推广至北方多地区及后续月份，市场提前交易小高炉的减产关停预期；目前唐山地区减产规模处在低现实高预期状态，按照前期文件中40%的大气污染物减排目标，假设唐山实际压减产量在20%，对应的粗钢量也将达到2900万吨，供应收缩预期强；后续压减粗钢产量的政策路径还包括碳指标交易体系以及能耗指标监控，重点关注后市热卷出口退税的变动以及碳指标体系的出台以及基准的核定进度。

投资策略：继续关注供需形势改善预期影响下的普钢板块机会，目前唐山产量压减作为全年压减粗钢产量政策实施的环节之一，将抬升钢企的盈利预期，继续推荐宝钢股份、华菱钢铁。

风险提示：政策力度不及预期，供给端收缩有限。