信达期货-能源日报：OPEC减产动向尚不明确，短期需维持谨慎-210304

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原油行情研判最新EIA数据出现明显劈叉，美国商业原油库存增幅创历史纪录，同时汽油库存降幅也创下历史纪录，由于是截至2月26日的数据，是美国寒潮带来的滞后反映，炼厂开工率大幅下滑，导致成品油库存快速消耗，同时原油库存出现累积。

本周，原油市场关注焦点是OPEC会议，目前消息透露的政策意向并不明确，可能性一是OPEC将从4月起增产150万桶/日，即沙特超额减产的100万桶/日大概率会取消，可能性二是维持当前的产量水平，原油市场投机情绪降温，交投趋于谨慎。

随着疫情形势缓解，经济复苏和通胀预期炒作下，原油涨幅较大，随着利好因素逐步兑现，市场开始交易潜在利空，目前来看最大利空就是OPEC超预期增产，OPEC闲置产能处于高位，一旦OPEC供给开闸放水，供需阶段性错配的大逻辑要重新梳理。

根据预期，如果按照当前去库速度，OECD原油库存大约会在8月份回到2015-2019年均值水平，但是如果OPEC超预期增产，该目标的实现时间会有所后移。

与有色、黑色板块相比，原油板块相对仍低估，在低流动性充裕的大背景下，原油难以出现深跌的情况。

近期需重点关注OPEC+政策动向，是否会因为油价上升而提前放松减产力度，此外，美国与伊朗关系有缓和迹象，如果美国放松对伊朗制裁，或将带来200-300万桶/日的供给增量，是潜在风险因素。

操作上，前期多单做好利润保护。