方正中期期货-铅锌日报-210303

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　　摘要：锌，震荡铅，震荡
　　周三市场如期出现较为强势的反弹，有色板块铜铝权全线上涨，正如我们判断上证指数3480将成为国内情绪的显著风向标，我们更倾向于短线时间内股市和商品超跌到位会出现一定幅度的弱反弹，这个反弹的强度和延续时间可能比较差，因而商品的反弹周期可能会比较短。部分市场解读今日的上涨源自于“碳中和”概念，对此我们表示有限关注。
　　我们依旧维持前期观点，阻碍我们主动做空的理由包括TC也包括铜的强势，主要做共振，在铜没有显著下跌的情况下，在TC没有显著走强的情况下，锌技术面调整不构成单边做空的理由，保值单还需要更加谨慎一些。
　　风险偏好前期极度乐观，目前有一定的修复，但考虑到美国1.9万亿3月份初才开始陆续执行，情绪的转折点最快也在执行之后，目前还不到时间。
　　基本面上看，锌价低迷的加工费在延续为核心推涨动能，目前看国产矿加工费有望进一步下调至3500-3800元/吨，进口TC也可能降低到70美元/干吨下方。
　　消费端和生产端的表现来看，我们认为2月份中下游对高价格的支撑在显著减弱，冶炼厂对于TC抵抗也越来越强，后续多翻空的行情会很大，引爆点就是TC转折点。
　　操作策略：观点变动有限，宽幅震荡而非单边思路，3月上旬维持相对乐观的操作思路，多空转折点可能在3月中下旬。关注锌价21800-22000元/吨的压力位，如果突破上方高点可能在23000-23500元/吨之间，看铜做锌不主动做空，关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，把握阶段性行情给予的卖保机会。