天风期货-生猪周报：商品猪和仔猪剪刀差，育肥利润首现亏损-210302

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出栏/补栏：如果非瘟影响不在恶化，出栏有望回落，但即便如此难抵短期节后需求回落的影响；2月末之3月中小养殖企业面临集中补栏，继续支撑仔猪的需求，仔猪价格拉升后维持偏高运行；产能：涌益数据显示，国内各省份能繁母猪存栏继去年12月出现首次回落之后，1月份再次大幅下滑9%；较非瘟前下滑幅度由32%再次下跌到38%。

下半年的出栏量将受此影响，整体上调对下半年价格中枢的预期，09至01合约普遍走强。

投放：2021年2月份中央储备肉在2月4日、9日和26日共计8万吨；叠加1月份投放的4次，本年度累计投放19万吨；猪肉进口：12月份猪肉进口量创历史新高至43.3万吨，2020年1-12月累计进口430万吨较2019年增加116%；但前期因为新冠疫情限制进口冻猪肉出库，节前40万吨左右的滞留未出库的库存在持续出货中，有望3月份中旬出清。

目前预期2021年进口量预计维持2020年的水平。

短期核心矛盾：现货方面，节后季节性出栏下滑，但山东等地或因非瘟严重提前出栏，其他非瘟零星发生的地区影响有限。

期货方面；近期的能繁母猪存栏下滑将导致下半年出栏不及预期。

2月23日周报已经上调2109和2111合约的“价格下沿”至27元/公斤、25元/公斤（2月5日报告分别是24元/公斤、22元/公斤），根据疫苗的研发能力且需等待1-2年才能见效，因此价格下穿“预期下沿”的概率极低。

操作建议：仍以逢低偏多操作。

近期上涨过快，2月5日的做多策略已建议出场观望。

（操作建议详见：天风期货研究所公众号每周日发的策略周报）。