国投安信期货-玉米日报-210304

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[行情观点]淀粉-玉米价差走弱符合我们周初预期，预计将继续走弱:上周，受春节后第一周淀粉开工率明显低于19年同期(低7.96%)和原地过节导致的淀粉下游节后需求旺盛共同影响，淀粉-五米价差大幅走强。

但随着本周淀粉开工率的快速回升，预计本周淀粉-玉米价差将转弱。

截至2月26日，淀粉开工率较.上周上涨11.58%至58.48%，较19年春节后第二周开工率低1.87%，已接近正常水平。

黑龙江气温正在加速回暖,地趴粮出售在即:中央气象台预测，3月4日8时至3月5日8时和3月8日8时-3月11日8时，黑龙江大部分地区地区气亟升高至4-8度，部分地区12度。

黑龙江大部分地区正在经历0-10毫米雨央雪，预计到6日8时结束。

雨雪天气后叠加气温升高不利地趴粮存储,结合正月十五后时间节点，预计黑龙江地趴粮将开始大量出售，供给增量预计将打压东北玉米现货价格。

综合看，玉米上涨逻辑的前提是一致性的看涨预期和现货上下游成本转移能力的顺畅。

原地过节导致节后玉米深加工利润下滑速度不及预期，但饲用需求受非瘟影响大幅受挫，动摇玉米成本传导逻辑。

此外，北方深加工存在补库需求，但南方饲料需求寡淡，南北港倒挂有望加剧，东北贸易库存只能在产地消化。

一旦短期天气转暖引发的地趴粮增量能够促使东北现货价格出现趋势性下跌，预计2900万吨以上的东北贸易库存或将面临踩踏止盈，并促使市场交易基本面，考虑到20/21玉米不存在供需缺口，建议玉米2105长期空头继续持有，期待成本传导逻辑的坍塌;多生猪、空玉米策略继续持有。