国金证券-2021年3月QDII基金投资策略报告：市场风云变幻，美港欧三足鼎立-210304

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基本结论随着海外疫苗接种加速，全球疫情逐步得到控制，而经济增长预期向好叠加拜登政府财政刺激方案进展推高了通胀预期，对利率上行可能压制估值的担忧扰动市场，全球主要资产价格震荡加剧。

但基于近日美债收益率上行受实际利率推动大于通胀预期，结合美联储对通胀依然温和的判断和对宽松政策的维持，以及当前市场情绪已逐步释放，我们倾向于认为未来短期内美债收益率进一步快速跳涨的空间有限，市场有望波动收敛。

从中期维度而言，决定行情趋势的核心因素依然是基本面，而目前来看支撑美股的基本逻辑并未发生根本性转变，故建议保持对美股QDII的持有，产品推荐行业配置相对分散均衡的标普500指数基金。

港股受到流动性边际收紧以及印花税拟调升的双重冲击陷入调整，但其龙头稀缺性核心优势不改，估值依然位居全球洼地，企业盈利受益于中国经济的持续复苏，优质个股的基本面无需担忧，因此预计在本轮情绪消化之后，港股中长期依然看好，但投资机会将更多集中在龙头个股的结构性机会上。

欧股方面，德国尽管受到封锁，但其经济在工业活动的带领下仍然强劲，未来随着疫苗普及缓解疫情，大概率将在欧元区率先实现突围、向景气周期发展。

综上，建议3月的QDII投资实行美股&港股&欧股(德国)三足鼎立的均衡配置，从而分散单一权益市场风险。

权益资产1-美股：预计阶段对利率上行敏感且估值偏高的科技、可选消费等将依然承压，而与经济复苏前景密切相关的顺周期个股以及受益于利率回升的板块上涨预期增强，建议关注行业配置上相对分散均衡的标普500指数基金，具体推荐博时标普500ETF(513500)，场外投资者可选择博时标普500ETF联接(050025)。

权益资产2-港股：尽管受到流动性边际收紧预期及印花税拟调升的双重冲击陷入调整，但港股的龙头稀缺性核心优势不改，优质个股的基本面无需担忧。

因此预计在本轮情绪消化之后，市场会围绕龙头个股呈现结构性机会，因此推荐阿尔法获益能力较强的主动管理型国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)。

权益资产3-欧股：德国经济在工业活动的带领下仍然强劲，作为欧元区最大的经济体，有望在欧元区率先实现突围、向景气周期发展。

推荐欧洲QDII中唯一跟踪德国的华安德国30(DAX)ETF(513030)。

风险提示：国内外疫情控制不力、地缘政治危机、全球宏观经济大幅下滑等。