天风期货-弱基差下套利商接货是否过于乐观？-210304

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核心逻辑：交易预期为主，期现正反馈弱，呈“盘面强劲、基差羸弱”的特点。

L/PP：产业链库存积累在中游，弱基差下套利商囤货压力日渐增大。

下游刚需虽未释放，但高价下接货意愿明显偏弱。

产业链利润尚未传导至终端。

外盘价格居高不下，PP一季度出口预计超过30万吨，PE进口套利关闭。

PVC:基差弱，库存积累在中游。

目前下游接货能力一般，开工不高，终端调价前接新订单压力较大。

出口仍有走强趋势，FOB有1260~1300美元/吨，折合出厂9300元/吨，预计一季度出口在30-35万吨。

观点L/PP：核心问题在于下游接货能力，短期承压回调，中期05合约尚有检修、旺季刚需支撑，不宜过分悲观。

PVC：下游承接能力有限，静待终端调价完毕。

出口尚有支撑，且检修季即将来临，短期震荡为主，中期偏多配。