华安证券-比亚迪-002594-2月销量符合预期，静待新车矩阵上市-210305

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主要观点：事件：公司公布2021年2月份销量数据，2月份公司总体销量20927辆，同比增长280%。

其中新能源汽车10355辆，同比增长270%。

环比短暂回调，静待新车上市。

去年同期受疫情影响，国内汽车消费市场受到较大冲击，造成同期基数较低，2021年2月销量同比大增符合预期。

2月份销量环比下降50%，主要原因如下：1）受春节因素影响，2月份行业与公司销量均受到影响。

2）公司积极调解产品矩阵，为后续重磅车型的上市做准备，有意减少老款平台车型的产销。

我们认为，公司短期销量环比回调受行业与公司产品战略影响，并为短期表现。

3月随着公司DMi重磅车型的上市，公司将定位“价格屠夫”，逐步实现新能源汽车的平价销售，销量值得期待。

与地平线合作，共拓智能驾驶。

3月2日，公司与地平线签署战略合作协议，进一步壮大公司在智能驾驶领域的生态圈。

地平线为国内领先的人工智能芯片供应商，具备领先的人工智能算法和芯片的设计能力。

此次合作，比亚迪与地平线强强联合共拓智能驾驶市场，并将与地平线在“芯片+算法+工具链”构成基础技术平台，包括智能驾驶AI处理器、智能驾驶计算平台、视觉感知算法、多模态交互等多方面开展合作。

我们认为，比亚迪作为新能源汽车领导者，在智能驾驶领域亦存在发展潜力与技术基础。

投资建议我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.45/1.98/2.42元。

维持“买入”评级。

风险提示宏观经济增速放缓；汽车行业政策落地和实施具有不确定性；新能源汽车市场竞争加剧等风险。