中信证券-一周研读：转战新战线-210305

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【碳中和】2060年实现碳中和，是中国融入新时期全球产业链及构建人类命运共同体的关键决策，将给中国发展带来深刻的变革，亦将带来新能源、电力、钢铁、煤炭及储能等领域的诸多投资机遇。

【碳达峰全景图：新目标、新结构、新机遇】2060年碳中和，是中国融入新时期全球产业链及构建人类命运共同体的关键决策，将给中国发展带来深刻的变革。

为实现2030年碳达峰，非化石能源将首次成为能源增量的主力军，能耗“双控”、碳交易及绿色金融是重要政策抓手。

投资机遇：电力方面，火电逐步退出历史舞台，光伏和风电接力增量需求；工业品方面，限产或为主要方式，供给侧改革再现；化石能源方面，煤、油、气先后达峰，过程中价格承压；新兴领域方面，新能源车、低碳技术和清洁能源材料机遇广阔。

【国网“双碳”行动下，首推特高压产业链】国网“双碳”行动方案下，“十四五”期间电网侧投资结构化凸显，特高压枢纽作用带来持续建设空间，首推特高压产业链并关注核心站内设备龙头，重点推荐国电南瑞、特变电工、许继电气、平高电气，建议关注中国西电、思源电气。

推荐新能源发电产业链，重点推荐隆基股份、通威股份、福斯特、金风科技、东方电缆，建议关注龙源电力、大唐新能源。

【储能行业：序幕开启，全球竞争力可期】储能产业过去几年处于0-1的低基数发展初期，2020年以来，政策的大力支持、新能源发电和电化学储能成本快速下降、商业模式的创新，促进产业快速发展。

储能产业链中游制造的电池、逆变器等环节，类似电动车电池、热管理、电控等供应链，中国企业具有技术、成本、快速响应等优势，未来随着电化学储能需求的爆发，有望形成很强的全球竞争力。

推荐兼具技术和成本优势的储能设备龙头，电池端：推荐宁德时代、比亚迪（A+H）、亿纬锂能、恩捷股份、德方纳米等，逆变器端：推荐享受行业快速成长红利的阳光电源，关注固德威等。

【钢铁：工信部重申压产量，钢铁有望再度辉煌】在3月1日国新办新闻发布会上，工信部部长肖亚庆再次重申钢铁行业压减产量势在必行。

我们重申2021年是中国钢铁行业的大年，供需格局向好趋势明显，投资机会不亚于2017年。

考虑到需求景气度以及产量结构的差异，我们更加看好板材行业的投资机遇，持续推荐宝钢股份、南钢股份，建议关注华菱钢铁。

【化工：能耗要求加码，行业迎新一轮供给侧改革】国内碳中和约束下，本次内蒙古自治区推出的能耗双控措施是大势所趋，能耗指标要求趋严，预计化工行业将迎来新一轮“供给侧改革”，需求持续增长的高耗能行业中优质存量资产价值将提升。

推荐直接受益本次征求意见稿的宝丰能源等，推荐受益行业内新批项目同样趋严的民营大炼化龙头恒力石化等，推荐征求意见稿涉及的相关行业龙头，纯碱龙头三友化工、PVC龙头新疆天业等。

【煤炭：焦炭中期供给收缩在酝酿】内蒙公布系列政策，以进一步保障能源双控目标的实现。

预计政策也将影响到焦炭长期产能扩张和产量增长，有望在今年四季度和2022年带来新一轮的焦炭供给收缩，有助于稳定焦炭长期景气，或为焦炭公司带来一轮交易性的机会。

【新能源：风光项目配置规则调整，建立保障性并网机制】国家能源局出台《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》，设定2021年风光发电量占比目标11%，并提出建立平价上网阶段风电光伏保障性并网等多元化新机制，各省按照消纳责任权重测算确定年度保障性并网规模。

此次文件旨在建立平价上网阶段风电光伏建设并网新机制，并希望通过缓解欠补压力的方式来进行指标配置，但总体来看新机制的推行或将触动地方政府和央企电力投资商的部分利益，政策落地和后续调整有较大不确定性，仍需持续跟踪。

考虑在2030年碳达峰、2060年碳中和目标下，新能源行业的长期成长和技术进步机遇，持续看好新能源产业链优质龙头，重点推荐隆基股份、福斯特、阳光电源、通威股份、日月股份等。