植信投资研究院-公募基金投资2月月度趋势及展望：牛年公募“两面派”，节前火热，节后骤冷-210306

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收益持续性：单边下跌早赎回，震荡行情看长期通过比较过去1年（即2020年）收益排名靠前和过去5年累计收益排名靠前的基金在2月下跌行情和2021年前两月震荡行情中的收益率数据，我们可以粗略地总结出以下规律：1.历史业绩较好的基金（无论是1年还是5年）在单边下跌行情中跌幅都会超过行业平均水平，因此在单边下跌行情中尽早赎回应是良策；2.在震荡行情中长期业绩较好的基金大概率会比短期业绩较好的基金获得更高的投资回报，因此希望长期投资基金的投资者关注基金长期收益率比关注短期收益率的胜算更大。

二、新基金募集：春节假期成募集“分水岭”2月，公募新基金新发募集规模2978.9亿，同比增长98.3%。

考虑到春节假期因素影响，2月的募集情况仍属火爆。

混合型基金本月募集规模依然维持高位，总规模2143.7亿元，同比增长163.5%。

值得注意的是，春节假期成为了新基金募集的分水岭：假期前8个工作日募集总规模2206亿元，占比74%；春节假期后股票市场持续调整，而节后7个工作日募集总规模快速下滑至773亿。

股票市场的风格切换对后续新基金募集将产生持续影响，后续将很难再现1月的火爆行情。

三、市场回顾：创业板大幅回调，债市短期单边下行2月，A股市场“先扬后抑”，沪深300指数下跌0.28%，上证指数上涨0.75%，创业板指数下跌6.86%。

春节后股市行情出现明显分化，有色、化工等周期行业走强，创业板科技股、抱团消费股则快速回调。

虽然指数微跌，但个别股票短期回调幅度较大。

债券市场受美债收益率快速回升影响，国债期货本月出现明显下跌趋势，月内累计下跌1.34%。

虽然货币政策的方向短期不会发生明显变化，但债券市场资金面的紧平衡和大宗商品价格上涨带来的输入性通胀预期将持续对债券市场施加压力。

四、业绩回顾：偏股基金走弱，QDII基金收益较高2月，偏股型基金收益受股票市场节后快速调整的影响较大，股票型和混合型基金本月分别下跌2.57%和2.5%。

2月的月度收益率是在计算了春节前上涨之后的总收益，大量基金在春节后的净值调整是单向的、快速的，而且还显示出一定的持续回调的趋势。

QDII基金受国际大宗商品价格上涨影响涨势喜人，但随着大宗商品市场波动的加剧，基金业绩也将面临盘整。

债券基金表现相对稳健，在国债整体走弱的环境下依然维持着年化2.5%左右的正收益水平。

五、业绩回顾(续):国内外另类投资出现两极分化2月，国内外另类投资基金表现出了截然相反的行情：国际另类投资基金收益率12.99%，二级分类排名第1；国内另类投资基金收益率-3.83%，二级分类排名末尾。

收益上的差异主要来源于产品投向上的差异。

国际另类投资以原油等大宗商品投资为主，本月受大宗商品价格上涨推动较大。

国内另类投资以黄金ETF为主，随着黄金价格持续走弱，收益也出现明显下滑。

本月主动管理型偏股基金跌幅明显大于被动指数基金，说明前期基金抱团个股是本轮回调的“重灾区”，跌幅高于平均水平。

六、主动管理能力：收益排名2021年出现重构截至2月28日，主动管理规模在1000亿以上的公司有17家，平均排名58，其兴证全球基金排名最高（第10名），今年以来累计收益均值为6.02%；规模在100亿元~1000亿之间的公司有53家，平均排名74，其中国海富兰克林基金排名最高（第1名），今年以来累计收益均值为11.3%。

由于中小型基金公司基金数量少、规模小，短期内业绩波动性可能较大，因此基金公司收益率排名只能一定程度上反映投研团队的主动管理能力；反观大型基金公司因为样本充足，加权平均收益可以作为衡量公司投研能力的指标之一。