东吴证券-机械设备行业跟踪周报：建议关注景气持续旺盛的机床、工程机械、新能源板块-210306

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1.推荐组合【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【柏楚电子】【杰瑞股份】【晶盛机电】【先惠技术】【恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】2.投资要点【机床行业】制造业复苏背景下产业链需求旺盛，建议关注国产机床和刀具龙头制造业投资正在强劲复苏，机床行业进入十年更新大周期。

从前瞻性指标来看，20Q3数控系统行业收入28亿元（YOY+53%），20Q4收入42亿元（YOY+102%），其销售一般领先数控机床3-4个月左右，预示着2021年机床需求旺盛。

此外，当前民营企业上市公司订单均已排产至6-7月份，进一步印证了机床的强景气度。

中长期来看，中国机床行业进入十年更新大周期。

过去十年国内机床需求从400亿美元下降至220亿美元，按照8-10年更新周期，十年周期拐点已至，我们预计2021-2025年国产数控金属切削机床市场规模CAGR=23%，年均更新需求达千亿元。

当前机床格局剧变，国企退场、民营企业崛起在即。

创世纪、海天精工等国产厂商已跻身市场前列，有望在这一轮周期中脱颖而出；同时产能利用率提升+顺势扩张，规模效应下龙头业绩弹性高。

建议关注优质有竞争力的民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】。

机床刀具供不应求迎来涨价潮，建议关注正在加速放量的国产刀具龙头。

短期来看，供需缺口较大，各大品牌纷纷涨价。

①需求端：制造业复苏势头强劲+行业低库存+刀具更换频率以小时计算，需求确定性较强。

②供给端：疫情影响海外产能，供给紧张。

长期来看，刀具增长延续性较强。

我国机床数控化率持续提升、刀具市场消费升级，我们预测国内刀具行业5年内市场规模有望超600亿元。

疫情催化，国产刀具企业有望迎来业绩兑现期。

①空间：国内数控刀具市场规模仅400亿元，对标全球龙头山特维克300多亿营收，国内企业成长空间充足；②机遇：近年来国产品牌性价比逐渐赶超日本厂商+疫情制约海外产能，刀具国产渗透将进一步加速。

华锐精密、欧科亿等品牌已在部分领域接近欧美、日韩刀具的性能，IPO融资扩产也将进入扩张周期，建议关注业绩有望加速放量的细分领域刀具龙头【华锐精密】【欧科亿】【恒锋工具】。

【锂电设备】国内电动车销量、排产超预期，近期回调的锂电设备龙头值得关注1）国内：电动车1月销量17.9万辆，同比+238%，大超预期，Q1排产预计环比Q4持平超预期，东吴电新组预计Q1国内电动车销量40-45万辆，21年220万辆以上，同比+60%以上。

此外，碳酸锂、六氟、正极价格均上涨，供应链明显紧张。

2）海外：欧洲1月销量环比下降55-60%，主要受12月冲量影响，同比+50%，增长趋势不改，东吴电新组预计21年欧洲电动车销量可达200-220万，同比+70-80%。

在全球拥抱电动化趋势下，设备公司将显著受益，建议重点关注海外疫情结束后扩产最受益+协助LG等一线电池企业共同研发的后道设备龙头【杭可科技】，具备整线供应能力的设备龙头【先导智能】，深耕动力电池系统集成，受益PACK自动化率提升的【先惠技术】。

其余关注：前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】，中道激光设备商【联赢激光】。

【工程机械】3月恒立油缸排产9.3万再创新高，建议积极配置低波动周期中的强α3月恒立油缸排产同比+45%，单月挖机销量有望突破5万台。

CME预计2月挖机（含出口）销量有望达1.8万台同比+160%，高增长仍是不变的基调。

3月是挖机春季销售旺季，2020年3月国内挖机销量达4.9万台峰值，从本月恒立挖机油缸排产9.3万根（创历史新高），同比+45%分析，国内单月挖机销量或突破5万台。

建议积极配置低波动周期中的强α。

我们预计2021年挖机行业销量增长5-15%，未来几年工程机械行业波动估计维持正负5-10%，波动率将比上一轮要小很多，2024年后有望进入下一轮大的更新周期。

海外出口回暖、国四法规切换、地产基建投资稳定增长、小城镇及新农村建设等因素催化下，行业内在增长动力持续。

行业景气度拉长，利于估值水平稳定。

对标海外龙头，国内龙头三一、中联等PE较低，而受益于国内市场景气拉长、集中度提升及全球化推进，国内龙头业绩具备较高成长性，看好后续国产品牌戴维斯双击的机会。

风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续。