国泰君安-龙源电力-0916.HK-近期回调后或现买入机会，“收集”-211118

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龙源电力2021年10月风电发电量同比上升11.2%至4,301吉瓦时。

估算的风电当月利用小时同比小幅上升0.4%至192小时。

10月份风电限电率同比下降0.70个百分点至3.77%。

后续来看，由于区域供暖需求提升的原因，风电限电率于4季度及明年年初或有阶段性的反弹，但其影响可由良好的风资源大体抵消。

公司2021年1-3季度权益持有人应占净利润同比增长29.7%至人民币50.57亿元，符合我们预期。

风电分部保持良好的增长势头，而火电分部利润率受煤价上涨的影响有限。

其它主要经营成本的变动基本属于正常范围。

基于龙源2021年1-3季度业绩和稳定的净利润率，我们预计公司2021全年的权益持有人净利润或将实现30%左右的同比增长。

我们维持对龙源电力的“收集”评级以及19.75港元的目标价。

目前我们预测公司2021/2022/2023年的每股盈利分别为人民币0.762元/0.875元/0.957元。

短期内我们预计公司的售电收入将保持强劲增长。

A+H双平台上市进展符合预期且交易事项最近已获中国证监会有条件通过。

我们认为新的融资渠道将为公司2021-2025年间较快的装机增长提供持续支持。

由于近期港股市场板块轮动，公司股价出现部分回调，或出现逢低买入机会。

我们当前的目标价相当于21.3倍/18.5倍/16.9倍的2021/2022/2023年市盈率。