国盛证券-传媒行业：关注游戏Q2产品表现，重视低估值真成长个股投资机会-210307

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继续重视低估值真成长个股及底部反转个股，优质龙头基本面强劲回调是机会，长期持续关注5G内容及视频化应用变化。

当下我们认为低估值真成长优质个股及部分底部反转个股更具性价比，自下而上寻找个股是今年主线，行业方向上我们认为在视频化及视频变现赛道公司最优。

另一方面优质龙头股价调整较为明显，估值水平回落逐渐进入合理区间，在极强的基本面支撑下逐步进入中长线布局阶段，流动性变化虽在短期影响市场情绪及估值，但是中期这些优质个股仍将由于基本面的不断兑现给投资者带来不俗绝对受益。

板上上，我们认为A股中游戏、直播带货、在线阅读等板块基本面情况良好，估值水平合理甚至偏低，建议当下可重点布局。

此外5G应用主线也会伴随5G建设进度加快而到来，中线持续推荐。

【游戏】低估值下A股游戏公司投资性价比极高。

供给端看，A股游戏公司新品上线拉开序幕，三月国产游戏版号审批结果发布，共有86款游戏获批，Q2上市公司产品线较为亮眼，长线下消费者对于优质游戏内容的需求将持续释放，优质研发及发行公司充分受益。

当下A股游戏龙头估值对应当年不到20x，但基本面不断改善，中长期角度看行业需求不断增长，行业竞争格局不断改善，当下位置是中期角度配置的好时候。

此外叠加三个游戏主题ETF同期发行（目前共募集资金24.79亿元）为板块带来一定关注及资金支持，我们认为投资者可在当下积极关注游戏板块的投资机会。

游戏板块当下重点推荐三七互娱、完美世界、掌趣科技、吉比特。

【院线】线下观影需求强劲，《你好李焕英》破50亿票房。

2020年中国在全球电影市场中率先复苏持续回暖，行业集中度也开始提升，头部公司尤其明显，2021年春节档万达受益观影人次驱动市占率小幅提升0.1pct。

日常观影基本恢复疫前水平。

2021年元旦档和春节档分别达成史上最强显示消费者对于线下观影、优质影片的强需求，跌下龙头院线市占率的持续提升，我们认为院线板块值得重点关注，重点推荐建议龙头院线万达电影及线上发行龙头猫眼娱乐。

【视频】持续看好流媒体长期增长空间，存量时代优质内容为核心竞争力。

内容方面，《赘婿》（爱奇艺）（百度指数417089）、《山河令》（优酷）（百度指数229548）成爆款剧集，两者均由网文IP改编而成，优质网文IP改编或迎来价值重塑。

对于视频行业，伴随5G商业化下视频化浪潮进程加速，一方面长视频精品化趋势加剧，优质内容对用户的议价能力在不断提升。

另一方面技术进步带来融合升级。

我们认为当下视频网站竞争格局逐步稳固，视频平台在用户运营和提ARPPU值上将更加顺利，有望进入毛利率和现金流改善阶，而短视频平台也有望摆脱单纯娱乐平台向5G时代超级app转变。

我们看好有独立优质内容制作能力的视频平台，重点推荐芒果超媒及港股的快手-w。