国盛证券-A股市场策略周报：反攻号角吹响-210307

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回顾：2020年6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。

11月月报明确看好至年底2021年一季度的跨年行情，且级别将大超预期。

12月底明确强调，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。

展望：未来1个月再次进入上行通道――美债利率快速上行是当前市场的主要担忧。

但我们认为，其更多是短期扰动，不构成影响市场的主要矛盾。

近期受美债利率快速上行影响，市场继续震荡调整。

但我们认为，其更多是短期扰动，不构成影响市场的主要矛盾：一方面，为引导市场预期、缓解市场担忧，美联储近期在多个重要场合反复强调，将继续提供货币政策支持，即便是在看到前景改善的情况下，也将维持债券购买计划不变。

并明确美联储加息条件为失业率降至4.3%以下、通胀达到2.0%、通胀预期超过2.0%。

因此，全球货币宽松的环境仍将维持。

另一方面，我们在3月3日报告《美债“熊陡”：历史复盘与展望》中已经强调，美债“熊陡”期间，在经济企稳复苏，通胀上行预期下，美股表现占优，并且风格将由成长转向价值、大盘转向小盘。

此外，从更长视角来看，美国利率上行，并非一定就会导致股市高估值泡沫以灾难式的暴跌收场，关键在于政策紧缩的力度和节奏。

类似14-16年，通过经济增长+缓慢收紧货币政策，以时间换空间，同样可以实现货币政策收紧、利率上行对市场冲击的消化。

――调整之后，反攻号角已经吹响。

未来一个月，市场将再次进入上行窗口。

1）经历春节假期以来的连续调整后，当前市场已回吐年初以来全部收益，由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。

2）国内当前仍处在通胀上行初期，市场将继续反映经济复苏预期。

随着全球经济复苏、大宗商品涨价等因素影响，国内PPI已在趋势性回升，1月PPI同比0.3%为去年1月以来首次回正。

与此同时，由于春节错月以及猪价同比回落影响，1月CPI同比-0.3%，弱于预期的0.1%和上期的0.2%。

因此，从短期来看，一方面当前国内通胀压力仍较小，不会对货币政策形成制约，资金面维持相对宽松。

另一方面，随着后续经济持续复苏、通胀回升，企业盈利也将继续改善。

3）全球货币政策维持宽松，财政刺激也持续加码。

3月6日美国参议院已通过1.9万亿美元的纾困法案。

待下周众议院通过后，该经济刺激计划将递交给拜登并正式落地。

4）国内流动性最紧张的时候已经过去。

当前7天shibor利率已由1月底的3%以上大幅回落至2%以下。

5）两会进行时，带动国内市场政策预期升温。

投资策略：沿着三条战线积极参与――全球共振复苏下的化工、石油石化、有色等板块。

――政策预期较高、长期景气向好的新能源、半导体、“碳中和”等板块。

――港股“明明白白”牛市继续，积极配置港股价值龙头和科技巨头。

风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。