华安证券-化工行业周报：寻找价格/库存低分位产品，万华推出多种OEM/ODM产品-210307

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核心观点我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。

化工的下一波行业格局取决于人才竞争。

化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。

优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。

1、万华化学推出水性木器漆净味PUD和净味内墙涂料，提供Leasys？3520服装/箱包/鞋/沙发革解决方案在“消费升级”的新趋势下，水性木器漆具有十分光明的发展前景。

但同时，水性木器漆涂装家具的气味问题也成为消费者关心的重点之一。

公司推出新一代净味PUD产品―Lacper？4218，满足消费者对“净味”水性木器漆的新需求。

Lacper？4218运用了万华化学特有的气味控制技术，采用单体选择、溶剂脱除技术、残单控制技术以及低成膜剂需求等工艺，实现了PUD的净味效果，为行业内首推。

公司推出了净味效果优异的全新产品―Archsol？8121。

Archsol？8121在已有净味技术基础之上，通过增强乳胶粒之间电子层的分子间作用力，增强成膜性能，同时，赋予乳胶漆优秀的冻融稳定性，极大的减少了成膜助剂及抗冻剂的用量，进一步降低了由于成膜助剂而带来的VOC。

Archsol？8121作为净味效果更好、力学性能表现更优异的产品，赋予了内墙涂料更好的性能、更多的应用场合。

公司推出了合成革专用生物基PUD产品Leasys？3520。

Leasys？3520是一种生物基碳含量占总碳含量80%的可发泡的高固含树脂，其主要特点为：高生物基碳含量；优异的发泡稳泡性能；优异的干湿/低温曲折和干湿剥离性能；优异的填料包覆性能。

2、金发科技PBAT专利战获胜，巩固可降解塑料行业优势近日，国家知识产权局下发《无效宣告请求审查决定书》（第48147号），裁定巴斯夫名称为“连续生产可生物解聚酯的方法”的专利权部分无效，但同时决定在巴斯夫于2020年8月12日提交的权利要求1-26的基础上，维持第200980113097.4号发明专利权有效。

金发科技2011年申请的PBAT专利为分步法，不同于巴斯夫的一步连续法，两者的差异非常大，生产设备完全不一样，在此基础上衍生的生产工艺也不一样。

金发科技PBAT产品此前大部分出口到包括德国在内的欧洲地区，出口额占行业的近70%。

公司现有年产7.1万吨完全生物降解塑料的生产线，并正在建设两条新的生产线。

其中，年产6万吨的PBAT生产线预计在2021年上半年完工，而年产3万吨PLA产线预计在2021年四季度完工。

2020年上半年，金发科技可降解塑料产品实现销量3.14万吨，同比增长49.28%，其中国内市场占比约为20%，产品销量位居亚太第一、全球第三。

风险提示政策扰动，技术扩散，新技术突破，全球知识产权争端，全球贸易争端，碳排放趋严带来抢上产能风险，油价大幅下跌风险，经济大幅下滑风险。