安信证券-蓝思科技-300433-玻璃行业龙头，消费电子/汽车/光伏多点布局-211118

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■玻璃行业龙头，众多国内外知名品牌长期深度合作：公司为玻璃面板行业龙头企业，2020年营业收入369.39亿元，归母净利润48.96亿元，2021年前三季度营业收入339.26亿元，归母净利润32.97亿元，公司始终紧跟各大客户对上游技术需求的发展动态，目前业务范围覆盖视窗与外观防护玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、触控模组、指纹识别模组、摄像头、按键配件，以及贴合、组装，产品广泛应用于智能手机、智能穿戴、平板电脑、笔记本电脑、一体式电脑、新能源汽车、智能医疗设备、智能家居家电等领域，半年报披露，公司经过多年发展，已与苹果、三星、小米、OPPO、vivo、华为、荣耀、亚马逊、特斯拉、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来等一众国内外知名优秀品牌达成长期深度合作。

■大力发展新能源汽车业务，拓展市场机遇：公司目前围绕智能驾驶舱及周边结构件研发、批量生产了包括车载电子玻璃及组件、车载中控屏（结构与功能零部件及组装）、仪表盘组件、B柱组件、车载装饰件、大尺寸新型汽车玻璃（如侧窗玻璃等）、反光镜、后视镜等产品，半年报披露，2021年上半年公司继续大力发展新能源汽车领域各项业务，新能源汽车业务收入继续保持高速增长。

8月份投资者关系活动记录表披露，公司已经与超过二十家汽车客户建立长期、稳定的战略合作关系，包括特斯拉、宾利、保时捷、奔驰、宝马、奥迪、现代等高端新能源汽车厂商和国际传统汽车豪华品牌，并且持续获得蔚来、理想、上汽、比亚迪等更多新的国内外品牌汽车客户，与客户协同研发及创新，提供一站式汽车零组件产品解决方案。

■成立子公司蓝思新能源，切入光伏领域：公司11月4日发布公告，使用自筹资金设立全资子公司湖南蓝思新能源有限公司，注册资本100,000万元，主要从事光伏玻璃产品、光伏设备及元器件、光伏发电项目等业务，并获得长沙市岳麓区市场监督管理局下发的营业执照。

公告披露，公司已提前对光伏玻璃等产品进行了技术研发、产线和产品验证，能够发挥公司在消费电子产品高精密特种玻璃的先进加工技术、效率和良率优势，使光伏玻璃具有高透光率、更轻薄、更高强度，为公司持续开发新业务奠定基础。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为517.15亿元、651.61亿元、755.86亿元，归母净利润分别为53.79亿元、69.72亿元、88.47亿元，首次给予“买入-A”投资评级。

风险提示：行业景气度不及预期；产品研发不及预期；市场开拓不及预期。