招商期货-锌重大行情点评-210304

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行情数据：3月4日，沪锌主力合约下跌3.30%。

评论：基本面方面，矿端对价格支撑维持近强远弱。

前两日关于精矿加工费长单价格低于预期的消息流出，对于加工费低位的担忧给予锌价支撑，盘中锌价拉升。

近两日有消息称，随着物流瓶颈问题的缓解，将有大量船只从秘鲁抵达中国港口，由于秘鲁是我国一大锌精矿进口国，供应转向宽松给予锌价下行压力。

短期依旧需要关注秘鲁此前宣布封锁主要锌矿产区及运输港口对于矿发运的影响。

由于有近半以上的矿需求靠进口满足，矿的供应松紧较大程度需要注海外恢复情况。

锌价与TC双重作用下，矿端利润持续改善，将使得矿端供应释放，此前因低价及事故而暂停的矿项目受此影响逐渐恢复，同时许多前期被延后的扩产项目也明确将在21年投出；加之疫苗推广，被动限制产量也将持续减少，远端增量将逐渐释放。

国内矿端来看，在就地过年号召的背景下，矿端供应回归较快，仅新疆、西藏、内蒙等地区受制于气候原因复产较晚，整体增量释放预计到二季度初逐步显现。

而国内冶炼厂在当下价格及TC下，利润经受考验，对近端供应增量释放的传导增添阻力。

消费方面，近期锌价高位抑制下游初段消费需求，致使节后现货升贴水表现改善有限，下游或优先选择消耗已有库存，但相较之下终端相对恢复较好，目前社会库存累库速度已有所趋缓。

未来海外刺激及宽松政策作用，加之国内下游回归预期强劲，以及家电企业出口延续向好，消费依旧值得期待。

车市方面后续需关注芯片供应对生产节奏的影响。

随着疫苗接种的推进，后续将进入矿端供应及需求均从疫情中逐步恢复的阶段。

短期由于冶炼厂产量释放有限，矿端供应释放尚需时日，锌价有支撑；远期矿供应宽松或将逐渐既成事实，锌价有向下压力。

可等待消费转好后择机正套，或结合有色板块基本面矛盾更大的品种作为相对空配。