光大证券-轻工行业2021年春季策略报告：海内外需求修复拉动家居业绩，大宗用纸供求优化有望开启行情-210305

《光大证券-轻工行业2021年春季策略报告：海内外需求修复拉动家居业绩，大宗用纸供求优化有望开启行情-210305（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-轻工行业2021年春季策略报告：海内外需求修复拉动家居业绩，大宗用纸供求优化有望开启行情-210305（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点家居：海内外需求驱动业绩回暖，关注龙头份额提升国内：20Q3-Q4国内家居市场持续回暖，受新冠抑制的消费需求逐步释放国外：美国地产逐步复苏，月成屋库存再创历史新低，叠加美国将进入补库周期，利好国内家居出口推荐标的：中长期建立渠道多品类运营能力的公司，推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚造纸：供需变价改善，木浆驱动行情加速上行木浆系：下游造纸终端需求修复，连续9月处于高位，伴随大宗行情浆纸价格加速上行废纸系：禁废令尚有400万吨缺口，下游包装纸直接受益美国补库周期，供需改善，关注废纸库存天数拐点推荐标的：推荐经营稳健，2021年有产能投产的太阳纸业其他标的：推荐思摩尔国际，建议关注晨光文具、公牛集团以思摩尔为代表的的代工厂与渠道商在产业链拥有更大的议价权。

渠道端，中国电子烟渗透率低，终端市场分散，较高的渠道价值配比有利于更快打开电子烟市场。

代工端，思摩尔作为代工龙头，掌握的FEELM陶瓷芯核心技术在业内得到广泛使用，产业链各个环节中议价能力显著。

此外，经过疫情洗礼，龙头护城河将进一步加固，建议关注渠道护城河牢固的必选轻工消费品晨光文具、公牛集团风险提示家居板块疫情反复影响需求：家居层面，疫情反复影响线下终端需求及出口需求，也将进一步对公司经营造成打击。

同样造纸行情也将因为终端需求减弱难以维持地产增长不及预期：地产数据为家居的下游需求指标，若21年地产增长不及预期，将压缩家居的市场空间纸厂需求不及预期：当前造纸行情为供需边际改善驱动，其中最主要的原因便是需求，Q2文化纸将有建党100周年的增量需求，若需求不及预期，纸价持续性将存疑。