西部证券-社服零售行业周报：餐企2020年业绩受疫情影响下滑，御家汇股权激励超预期-210307

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受疫情和汇率波动影响，海底捞和呷哺呷哺2020年业绩大幅下滑。

本周海底捞和呷哺呷哺相继发布了盈利预警，公告显示，预计2020年海底捞净利润同比下降约90%至2.3亿元左右，主要系疫情影响以及美元兑人民币的汇率波动而出现净汇兑损失2.35亿元；其中，2020H1/H2净利润分别为-9.6/12.0亿元，同比分别下降205.7%/16.4%，下半年盈利环比大幅改善。

预计2020年呷哺呷哺收入同比下降约9.5%，实现净利润1000-2000万元，同比下降约93%-97%，主要系疫情影响，陆续实施的预防措施及消费场所限制对门店经营产生了重大影响，尤其是在疫情影响严重的湖北省、北京市及东北地区，公司逾40%的门店位于这些地区。

短期业绩波动不改长期逻辑，中式餐饮行业迎来年轻化、品牌化、品质化、标准化消费变革机遇，未来5-10年强品牌势能企业有望充分受益渠道下沉、市占率提升红利。

2021年高势能餐饮企业开店提速，建议关注九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）。

御家汇股权激励计划业绩目标超预期，变更公司名称凸显“多品牌、多品类、全渠道”的发展战略。

公司发布2021年限制性股票激励计划草案，本次激励计划拟授予1000万股限制性股票，占公告时公司股本总额的2.4%，其中首次授予860万股；激励范围广，包括董事长戴总、7名高级管理人员以及492名董事会认为应当激励的其他人员；授予价格为9.03元/股。

业绩考核上，以2020年净利润为基数，2021-2023年净利润增长率分别不低于80%/180%/330%，折合同比增速分别为80%/56%/54%，CAGR+63%，高于市场一致预期，彰显公司未来发展信心。

同时，考虑到目前公司已形成以自有品牌为核心，自有品牌加代理品牌双业务驱动的增长模式，公司拟将名称变更为“水羊集团股份有限公司”，凸显公司“多品牌、多品类、全渠道”的发展战略。

建议关注华熙生物（688363.SH）、御家汇（300740.SZ）、上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）。

行情回顾：本周休闲服务指数跑赢大盘。

2021/3/1-2021/3/5，申万休闲服务指数涨幅-0.23%，沪深300涨幅-1.39%；各子板块中，涨幅由高到底分别为其他休闲服务（+3.17%）、景点（+1.58%）、餐饮（+1.31%）、旅游综合（-0.20%）、酒店（-4.23%）。

个股方面，大东海A以周涨幅13.49%位居涨幅榜首位，腾邦国际、凯撒旅业、众信旅游、大东海B以涨幅11.98%、11.24%、10.89%、9.20%分列个股涨幅二、三、四、五位；跌幅榜前五位是锦江酒店（-9.60%）、华熙生物（-6.47%）、海底捞（-6.05%）、呷哺呷哺（-5.82%）、九毛九（-4.43%）。

风险提示：宏观经济波动风险，疫情反复，行业竞争加剧。