平安证券-化工行业周报：OPEC+决定4月份不增产，全球油价有望继续上行-210307

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原油市场后市观点：需求端来看，经济复苏的大背景未变，航空物流等下游行业景气度回升的空间仍然很大；供给端看，OPEC+继续维持大规模减产，页岩油短期内大幅增加资本开支的概率较低，叠加近期中东等不稳定地缘政治因素，我们认为油价上行的空间依然存在，预计2021年Brent突破70美元是大概率事件，Brent油价中枢位于60美元以上。

原油市场走势：截止上周五（2021年3月5日）收盘，Brent原油期货结算价为66.13美元/桶，周环比涨跌+5.12%；WTI期货结算价为61.5美元/桶，周环比涨跌+3.81%；美国商业原油库存周环比变动+0.28%。

石化产品价格：上周我们所观测的44种石化产品中涨幅前五位分别是：PA66（+10.53%）、丙烯腈（+10.17%）、TDI（+6.76%）、己二胺（+6.19%）、己二酸（+5.77%）；跌幅排名前五名分别是：天然橡胶（-7.09%）、尿素(小颗粒)（-5.91%）、聚合MDI（-4.67%）、甲苯（-4.44%）、ABS（-4.19%）。

石化产品价差：上周所观测的32种石化产品-原料价差中涨幅前五位分别是：涤纶（+74.01%）、顺丁-天胶（+44.39%）、苯酚（+32.85%）、PA66（+29.48%）、丙烯腈（+27.56%）；跌幅前五位分别是：炼油（-57.56%）、尿素（-26.53%）、PTA-PX（-20.48%）、ABS（-17.37%）、乙二醇（-9.65%）。

投资建议：短期来看，我们建议关注低估值和行业景气度持续回升的油气油服类板块（中国石油、中国石化、中海油服等），以及供需面较好、产品价格处于上行通道的PA66行业（神马股份）；另外光威复材估值经过一段时间的回调，也出现了投资窗口，建议结合基本面把握相应的投资机会。

长期来看，我们建议关注以下几条投资主线：1）具有资源和规模优势的油气油服行业龙头；2）能源行业的成长赛道天然气；3）具有技术、成本、资源优势，具有全球竞争力的一体化行业龙头；3）具有高技术壁垒、进口替代属性或高成长属性的细分龙头公司；4）战略性新兴产业（如氢能）和绿色化工（如降解塑料）公司。

风险提示：1）宏观经济波动风险：宏观经济增速回落会导致石化产品需求增长不及预期。

2）油价/原材料价格剧烈波动风险：石化产品的成本和价格跟油价/原材料价格关系极为紧密，油价和原材料价格的剧烈波动会导致厂家成本管理和产品定价极为困难，影响行业盈利水平。

3）装置不可抗力风险：石化装置的稳定运行对原料和产品市场的健康运行极为重要，不可抗力因素可在极短的时间内导致供需失衡造成原料成本或者产品价格的剧烈波动。

4）环保因素导致下游客户工厂停产减产或者上游原料涨价，近两年来日益趋严的环保政策和环保督查使得众多中小企业停产或者减产，影响行业内公司的生存和盈利。