开源证券-固收定期策略：信用债净融资额大幅回落，收益率整体下行-210307

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一级市场：净融资额大幅回落1、上周（2021.03.01-2021.03.05）发行量小幅减少，净融资额大幅回落。

信用债发行量达到2117.53亿元（环比减少3.92%），净融资量达到-8564.44亿元（环比减少了8,838.39亿元）。

细分来看，中期票据发行了213.2亿元，短期融资券发行了939亿元，公司债发行了299.02亿元，企业债发行了116.8亿元，定向工具发行了90.2亿元。

2、推迟或取消发行债券规模大幅减少。

上周（2021.03.01-2021.03.05）有11只债券推迟或取消发行，计划发行金额为62亿元，规模上相较前一周119.7亿大幅减少。

二级市场：信用债成交量缩量，收益率整体下行1、成交量下降。

上周（2021.03.01-2021.03.05）信用债二级成交量6,504.52亿元，环比下降2.34%。

2、信用债收益率以下行为主。

上周（2021.03.01-2021.03.05）信用债收益率以下行为主，尤其以短久期产业债、长久期城投债下行明显。

中债中短期票据来看，1Y期各级别收益率分别下行7.25-7.26bp，3Y期各级别收益率分别下行1.42-4.42bp，5Y期各期收益率分别下行3.17-5.17bp；从中债企业债来看，1Y期各级别收益率分别下行1.03-5.03bp，3Y期各级别收益率分别下行5.96-8.96bp，5Y期各级别收益率分别下行3.59-4.59bp。

3、产能过剩行业信用利差小幅收窄，上游原材料价格涨跌互现。

截至2021年03月05日，采掘、钢铁、有色金属行业信用利差（中位数）分别为106.72bp、178.33bp、85.18bp。

主要城市热卷板、螺纹钢、线材库存环比分别上升3.25%、6.73%、6.40%。

评级调整：5家主体评级下调上周（2021.03.01-2021.03.05）5家主体评级下调，无主体评级上调。

债市要闻：十三届全国人大四次会议在京开幕十三届全国人大四次会议在京开幕，定下2021年政策基调。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。