信达期货-能源周报：多重利好释放，原油上行趋势不变-210307

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原油行情研判及操作建议OPEC+3月会议就减产规模达成一致，减产联盟决定在4月维持产量基本不变，但给予俄罗斯和哈萨克斯坦特许，允许其在4月份分别增产13万桶/日和2万桶/日。

会议结果整体偏乐观，国际油价再获提振。

OPEC+在增产方面保持克制，我们认为很大程度上是基于美国页岩油无法抢夺市场份额的前提下，充分享受油价上涨带来的红利。

从贝克休斯数据来看，截至3月5日当周，美国活跃石油钻机数环比增加1座至310座，还不到疫情前水平的50%，虽然近期的寒潮天气对油气勘探开采活动形成严重冲击，但更重要的是美国页岩油企业经过低油价的洗礼，对资本开支保持谨慎，而将重点放在改善现金流和降低负债水平方面。

根据Cowen&Co统计数据，参与调查的企业在2019年和2020年的资本开支分别下降了12%和49%，而2021年的资本开支大体会维持在2020年水平，这意味着美国页岩油供给弹性明显降低。

OPEC+对市场的控制力逐步增强，如果按照当前的去库力度，预计今年8月份左右OECD原油库存会降至2015-2019年均值水平附近。

需求层面，后疫情阶段的原油需求恢复逻辑继续演化，虽然美国1.9万亿美元刺激方案在参议院得到通过，但最新提案大幅削减了补贴力度，前期市场对经济复苏和通胀预期的炒作可能要有所修正。

综合来看，原油上行趋势不变，布伦特原油目标位上移至75美元/桶，建议以跨月正套参与为宜。