信达期货-铅锌周报：沪锌进入旺季消费可期，沪铅需求淡季维持震荡-210305

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供给：从矿端看，秘鲁因疫情原因延长国家紧急状态至3月31日，锌矿进口必然受到影响。

而中国本土的锌矿山，当前正处于即将要复产，但是还未复产的关口。

这使得锌精矿TC价格一直处于2019年以来的低位。

虽然前期锌价上涨带动冶炼厂利润回正，但是当前加工费低位运行的情况下，冶炼厂利润依旧微薄，对于大幅提高产量的可能性不大。

矿端偏紧，冶炼端无意愿无条件扩大产出，对锌价起到一定的支撑作用。

需求：三月之初，下游陆续恢复生产。

受到基建提振，镀锌结构件企业复产较快，据Mysteel130家钢厂镀锌板卷周度开工率数据来看，截至三月初，开工率已从节前的56.39%迅速恢复到了80.83%，产能利用率也恢复到了71.53%。

库存：本周LME锌库存减少，截止3月5日LME锌交割库存报269775万吨，较上周同期减少6750吨。

上期所锌仓单库存增加至31915吨。

上周末国内三地现货库存22.2万吨，较前一周增加4.1万吨。

观点：宏观方面，因拜登经济刺激法案已经落地，且还在就后续的基建刺激计划游说，预计对锌价提供支撑。

基本面主要逻辑依然是矿端延续偏紧，为锌价提供支撑。

而需求方面因春节放假原因一度走弱，但是节后有开工率有所回升，下游需求回暖的预期，带动锌价向好发展。

宏观方面若无较大波动下，预计短期锌价仍偏强震荡。

操作建议：做多投资评级：震荡风险因素：海外需求下降；疫苗消息。