方正中期期货-铅锌周报-210307

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摘要：锌，涨铅，震荡上周市场的波动在显著增加，有色品种中仅铝表现强势，铜、镍、锌都有极大幅度的回调，股市也出现了大涨大跌的轮动，至少有色板块得赚钱效应出现减弱，但是鉴于美国1.9万亿刺激才刚在美国议会表决通过，市场的转势点可能并不是现在。

行情波动加剧下非常难做，但考虑到锌期权的体量和实际表现我们也不推荐用期权入场，轻仓单边可能是更好的选择。

我们依旧维持前期观点，阻碍我们主动做空的理由包括TC也包括铜的强势，主要做共振，在铜没有显著下跌的情况下，在TC没有显著走强的情况下，锌技术面调整不构成单边做空的理由，保值单还需要更加谨慎一些。

风险偏好前期极度乐观，目前又极度悲观，市场的热度在反复，杂音过大，考虑到美国1.9万亿3月份初才开始陆续执行，情绪的转折点最快也在执行之后，目前还不到时间。

基本面上看，锌价低迷的加工费在延续为核心推涨动能，目前看国产矿加工费有望进一步下调至3500-3800元/吨，进口TC也可能降低到70美元/干吨下方。

消费端和生产端的表现来看，我们认为2月份中下游对高价格的支撑在显著减弱，冶炼厂对于TC抵抗也越来越强，后续多翻空的行情会很大，引爆点就是TC转折点。

操作策略：波动显著的行情操作难度较大，预计上周可能是锌价近期低点，加工费还没有转势的情况下继续做空不可取，上方目标位依旧为22000,吨，如果上破23000-23500将是极好的中线卖保机会。

铅目前的价格下方空间或将有限，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，有一定可能铅会出现突发性的急涨，如果没有的话观望为主。