国联证券-2月PMI数据点评：制造业扩张放缓，就业问题需加关注-210301

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投资要点：2月官方制造业PMI为50.6%，较上月下降0.7个百分点，高于去年同期14.9个百分点，连续12个月位于临界点以上。

制造业产需两端扩张放缓，医药、通用设备等行业景气度高供给方面，2月生产PMI为51.9%，较上月下降1.6个百分点。

分企业类型看，大型企业保持平稳，而中、小型企业受春节假期影响较为明显。

其中，大型企业本月生产指数为54.4%，较上月微降0.2个百分点，而中小型企业分别为49.6%和48.9%，较上月分别下滑3.5和2.5个百分点，生产经营活动较上月有所放缓。

需求方面，新订单PMI较上月下降0.8个百分点至51.5%。

分企业类型看，大型企业新订单景气略有回落，而中小型企业回落较多。

其中大型企业新订单PMI较上月下降0.1个百分点至53.7%，中型企业下降1.4个百分点至50.3%，而小型企业下降1.5个百分点至47.9%，位于荣枯线以下。

从行业情况看，医药、通用设备、电气机械器材等行业生产指数高于制造业总体，且新订单指数均在55%以上，表明相关行业供需扩张较快，景气度较高。

疫情影响持续，中小企业就业形势需加关注就业方面，部分制造业企业存在用工缺口，且用工成本压力有所加大。

2月从业人员PMI较上月继续下降0.3个百分点至48.1%，连续10个月位于荣枯线以下。

分企业类型来看，大型企业就业指数出现反弹，较上月提高0.5个百分点至49.1%，而中小企业就业指数继续下行，分别下降1.5和0.7个百分点至47.5%和46.3%，小型企业已连续9个月就业指数位于荣枯线以下。

春节假期影响，建筑业商务活动高位回落2月非制造业商务活动PMI较上月下降1.0个百分点至51.4%，非制造业扩张步伐有所放慢。

主因受春节提倡“就地过年”，与居民消费密切相关的零售、餐饮、娱乐等商务活动指数均位于扩张区间且高于上月，因此假期因素对服务业PMI影响不大，降幅有所放缓，较上月下降0.3个百分点至50.8%。

而受春节假期及天气因素等影响，建筑业施工进度有所放缓，景气指数大幅回落，2月建筑业PMI下降5.3个百分点至54.7%，11个月来首次降至55.0%以下。

风险提示宏观经济大幅下行。