兴证期货-聚丙烯&聚乙烯周度报告：顺周期下期价高位震荡，产业链流通不畅留下隐患-210308

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行情回顾周内聚烯烃盘面维持高位震荡，PP周跌0.17%，L周涨0.51%。

供应面，PP开工率小跌至93.35%，PE开工率小涨至92.95%，供应量维持稳步生产。

需求面，下游开工率基本恢复，但现货高价下实盘商谈意愿较弱，仅小单采购为主，业者观望情绪浓厚。

总结与展望展望：目前来看聚烯烃市场维持高位更多在于宏观面因素，在商品顺周期价格走势下中国经济率先复苏顺理成章促成聚烯烃价格上行，同时流动性过剩下商品出现牛市或超级牛市的情况也属正常，聚烯烃短期基本面不足以支撑高位，但宏观面对其商品属性的刺激不容小觑；中长期来看，聚烯烃处于扩产高峰，供应过剩是必然局面，从长期角度来看聚烯烃终将价格回归；供应：聚烯烃供应端开工率稳定在92%-93%左右高位，周内供应端生产较为稳定，进口窗口维持关闭，听闻但多数美湾的装置仍维持停车，墨西哥方面也进入一季度检修季，国外聚烯烃价格高企，进口缩量利好供应端。

从上中游库存来看，周五两油库存在89.5万吨，较上周五涨7万吨，石化厂商库存压力尚可，港口库存待出口货源装船后将大幅下降，但中间商库存奇高，多地仓库出现爆库现象，产业链流通不畅；需求：聚烯烃主流下游开工率基本恢复，正月过后工人陆续返工，整体开工率已基本恢复至年前水平，但碍于现货高价和订单寡淡的情况，下游仅小单采购为主，消耗前期库存，当前库存天数在3-12天，市场处于供需博弈阶段，短期支撑有限。

操作建议PP&L：宏观面利好与产业链流通不畅相悖，短期维持高位震荡，建议暂观望。

风险提示需求侧恢复不及预期；库存维持累积；外盘装置迅速恢复生产；宏观波动。