兴证期货-锌周度报告：基本面整体利好，沪锌长期看涨-210308

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行情回顾上周沪锌主力合约ZN2105震荡偏弱，收于21,155元/吨，周内下滑275元/吨，周跌幅为1.3%。

后市展望供应端，上周国产和进口的锌精矿加工费TC分别为3,900元/吨和80美元/干吨，继续维持在近两年低位。

连云港锌精矿库存录得14万吨，周环比减少1.9万吨。

锌精矿供给依然偏紧的态势可能会延续到二季度。

2020年，我国的精炼锌进口量下降约9%，叠加国内锌精矿供给偏紧，精炼锌的供给量相对偏低。

需求端，上周Mysteel统计的镀锌板卷的产量为86.04万吨，产能利用率达71.53%，基本完成了春节后的复工。

SMM的调研显示，锌下游企业节后订单明显增多，传统消费旺季即将到来。

库存方面，自今年春节期间国内精炼锌的淡季累库速度慢于历史同期。

上周国内精炼锌社会库存录得25.89万吨，较前值小幅降低0.55万吨。

国内精炼锌的淡季累库已经见顶，预计将进入消费旺季去库存的节奏。

宏观情绪方面，美债收益率回弹增加了对美国货币政策预期的不确定性，导致上周四有色金属出现较大幅度回调。

随着疫苗接种范围逐渐扩大，国内外经济前景向好，提振基本金属金融属性。

受宏观因素的扰动，锌价短期内可能会出现上下的反复。

考虑到今年上半年，锌精矿的供给依然偏紧，以及后疫情时代经济复苏加快，精炼锌相对供不应求，我们认为锌价有望进一步上涨。

策略建议继续持有多单风险提示全球疫情出现反复；欧美实体经济恢复不及预期；宏观货币政策变化超预期。