南华期货-黑色金属策略周报：旺季需求步入验证，钢价偏强震荡-210228

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螺纹钢观点：偏强运行。

逻辑：本周螺纹钢期货偏强运行。

供应方面，螺纹产量环比回升，周内高炉建材现货估算利润回升趋势明显，长流程钢厂对旺季需求预期良好，假期期间检修即已偏少，节后高炉产量回升驱动较强，本周电炉钢复产贡献较大比例的螺纹产量增量，电炉利润普遍较高，总的来说建材产量恢复有望提速。

需求方面，表需环比增加，旺季需求逐步进入验证阶段，成交缓慢回升，盘面升水也激发现货采购热情，市场情绪升温，厂库向社库转移迹象明显，社库累积依旧明显，主要消费地杭州库存也增至112.9万吨，创历史同期新高，但由于今年各地倡导就地过年，民工返乡早、返乡少，随着天气好转节后需求复苏将会较快，库存拐点预计也将提前出现。

综合来看，国外宏观货币氛围尚可，经济复苏和通胀预期持续发酵，产业心态积极，中期价格仍有上行驱动，但国内宏观趋紧预期强，短期价格运行至高位后，在高产量高库存旺季需求逐步验证下或有调整，谨慎追涨。

供应：建材钢厂产量环比开始回升，本周螺纹产量增10.04万吨至318.92万吨，其中长流程钢厂产量增2.82万吨至308.17万吨，短流程产量增7.22万吨至10.75万吨，目前高炉建材现货估算利润回升趋势明显，长流程钢厂预期良好，春节假期前后检修普遍较少，高炉产量逐渐开始回升，电炉钢复产贡献较大比例的螺纹产量增量，电炉利润普遍较高，预计建材产量恢复有望提速。

需求：表需环比回升，本周表需增64.04万吨至129.92万吨，贸易商陆续复工，成交有所恢复，同时价格上涨，贸易商情绪良好，节前不少未冬储贸易商投机情绪也有增加，今年各地区就地过年驱使节后终端需求的复工提前开始，随着天气逐渐转好，终端需求有望有积极表现。

库存：建材库存累积明显，但各品种厂库均出现增幅放缓，厂库向社库转移迹象明显，本周建材社库1221.96万吨增213.07万吨，厂库514.84万吨增2.93万吨，主要消费地区杭州库存增至112.9万吨，随着终端需求的加速，社库累积也将会明显放缓。

风险因素：宏观国际关系不确定性，需求启动不及预期。