中信证券-化工行业周观点：油价再创新高，兼顾周期反弹与成长价值-210308

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上周国际油价继续创新高，我国2021年1-2月出口增速创纪录，共同推动化工品价格继续普遍上行。

近期化工行业上市公司跟随大盘有所调整，我们建议关注化工行业超跌反弹机会。

推荐：1）万华化学、宝丰能源、恒力石化、卫星石化等优质的行业龙头公司；2）化工二线龙头有望迎来戴维斯双击，重点推荐三友化工、恒逸石化、鲁西化工、东华能源等；3）建议提升小而美公司关注度，建议关注新奥股份等。

上周回顾：化工品继续普涨行情。

上周中信石油化工指数-0.01%，基础化工-1.52%，分别较沪深300指数录得超额收益+1.38pcts、-0.13pct。

上周布伦特、WTI原油连续合约收于69.7、66.3美元/桶，环比+3.9%、+4.4%，继续创疫情以来新高。

上周化工品价格继续普涨，在我们跟踪的近200种产品中涨价品种占比73%，其中涨幅前5为硫酸铵+24%、天然气现货+19%、丁晴橡胶+17%、液氯+14%、PA66+11%。

油价续创新高，出口增速创纪录，化工品价格上行关注顺周期超跌反弹机会。

上周由于OPEC+国家在最新一轮谈判中意外延长4月份减产规模，国际油价大幅上行，布伦特油价涨至接近70美元/桶，继续创2020年疫情以来油价新高。

此外，近日公布的2021年1-2月中国出口增速60.6%，创有史以来新高，其中部分由于去年低同期基数影响，但主要原因是在各国财政政策刺激和疫苗接种率逐步提升后，全球宏观经济走向复苏，拉升我国出口需求。

油价上行及需求复苏，共同推升化工品景气，上周主要化工产品价格继续上行，顺周期产品化纤、MDI、萤石等产品价格继续上行或高位运行。

近期化工顺周期龙头公司跟随大盘有所调整，但我们跟踪的产品价格数据显示多数公司盈利大幅提升，关注顺周期中超跌反弹机会。

关注市场风格切换，小而美成长性公司关注度提升。

近期市场风格有所切换，前期涨势较好的龙头公司出现调整，市场对于小而美的公司关注度有所提升。

我们按照PEG指标由低到高排序，精选目前市值中等或较小但后续具有持续成长性的公司，建议关注国内天然气零售行业龙头新奥股份、轨枕胶带行业龙头三维股份、轨道减震行业龙头天铁股份、农药行业龙头中旗股份、减水剂行业龙头苏博特、萤石资源行业金石资源、外加剂行业龙头垒知集团、环氧乙烷精加工行业龙头奥克股份、能化行业龙头嘉化能源、功能涂料行业龙头斯迪克、胶粘剂行业龙头回天新材等。

风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险，后续化工品涨价空间不及预期的风险。

投资策略。

在油价中枢上行及宏观经济复苏预期的推动下，化工行业景气度持续修复，我们继续维持长线和短线配置组合建议，增加关注小而美成长性标的：1）长线组合，建议重点关注子行业龙头万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化、龙蟒佰利、玲珑轮胎、赛轮轮胎、中国海洋石油、中海油服（H），龙头公司较同行业公司具有显著优势，未来周期成长可期，持续推荐；2）短线组合，二线龙头公司有望迎来戴维斯双击，精选粘胶龙头三友化工、大炼化龙头恒逸石化，煤化工龙头鲁西化工，轻烃裂解龙头东华能源，锦纶龙头神马股份，炭黑龙头黑猫股份，减水剂龙头苏博特、萤石资源龙头金石资源、车用丝龙头海利得、新材料公司奥克股份等当前时点具有较大弹性的标的，建议积极配置；3）建议增加小而美成长性公司关注度，我们按照PEG指标从低到高，精选市值中等或偏小但后续具有持续成长性的公司，具体标的见上文。