粤开证券-【粤开策略深度】乘风破浪的“她”经济系列之二：掀开“她”消费的神秘面纱-210308

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投资要点从物质消费、精神消费、个人管理、理财投资四个角度，掀开“她”消费的神秘面纱，重点关注线上电商、免税、国潮品牌、女性游戏及文化创作平台、早教及职业培训、医美、个性化理财等方面的投资机会。

物质消费：消费潜力巨大，注重品质生活女性无论是为自己、为家人、还是为子女购物都具备巨大的消费潜力。

对于众多女性而言，身上的标签往往不止一个，多重身份购物覆盖面相对更广。

经济基础决定上层建筑，收入提升促使女性消费更加个性及独立。

据智联招聘2021年调研数据显示，当前中国职场女性整体收入较男性的差距同比收窄，且分化程度连续两年下降。

随着收入的提高，部分女性消费除了满足基本的实用功能之外，还注重生活品质的提升。

精神消费：游戏、内容创作、文娱题材多点开花女性网民占比近五年来整体呈现上升趋势，带动女性互联网消费潜力的释放。

（一）女性游戏用户规模及消费持续增长，消费潜力巨大。

根据游戏工委数据显示，2015-2019年中国女性游戏用户市场实际销售收入逐年增长，由218.9亿元迅速增长至526.8亿元。

女性游戏销售收入占中国游戏市场实际销售收入偏低，仅为22.82%，根据2015年以来的数据，女性游戏用户市场实际销售收入占比整体呈上升趋势，预计未来仍有提升空间。

（二）女性创作者锋芒毕露，崭露头角。

随着线上社区、自媒体等新型社交形式的深度渗透，为女性创作者施展拳脚提供了更广阔的空间。

根据今日头条数据，2019年女性创作者人数占比近40%，超过5000人有10万以上粉丝，超过300人有100万以上粉丝，女性创作者力量彰显。

随着内容付费习惯逐步养成，女性优质内容创作者有望进一步释放潜力。

同时素人通过内容打造成长为网红的渠道逐步打通，直播带货、网红经济下，流量精准变现可期。

（三）女性题材作品层出不穷，成为文娱新趋势。

从《欢乐颂》、《三十而已》、《流金岁月》，到牛年春节档黑马《你好，李焕英》，再到话题不断的《乘风破浪的姐姐》，女性题材作品渗透到了电视、电影、综艺等方方面面。

重视女性用户，深耕女性市场，有望成为文娱创作的长期趋势。

优秀的女性文艺作品一方面可以向社会传递新时代女性的价值观念；另一方面也能够使女性自身在文艺作品中获得共鸣，激发新时代的“她力量”。

自我管理：从内到外，保持最佳状态（一）注重头脑风暴。

主动学习提升，通过书籍自我充电，2019年，图书的女性成交额占比位列全部品类中的第五名，从增速来看，电子与通信、摄影等专业书籍女性成交额占比增速较快，女性自我提升的意识与行动力凸显。

女性作为“家庭总管”，自我提升的同时也十分关注孩子教育，教育将成为女性的长期投入。

根据埃森哲研究显示，女性掌管着家庭支出的经济大权，同时根据Mob研究院数据显示，85后和95后宝妈关注早教的TGI分别为273和219，较其他特征的TGI水平更高。

教育行业具备需求刚性、价格刚性、抗周期性和账款预收等特点，具备长期发展潜力。

（二）健康意识提升。

强身健体，追求健康美。

根据《2019年今日头条年轻人群指数研究报告》，2018年6月-2019年6月期间，女性运动相关内容阅读数增长24%。

新时代女性健身方式也不拘一格，根据CBNData调研数据显示，有氧、瑜伽、器械等都是女性主要的健身方式。

除外在塑性之外，现代女性也十分看重健康饮食，养生保健。

京东数据显示2019年女性健康消费持续增长，其中抗氧化、补气血等产品热销。

CBNData联合天猫发布的数据显示，随着消费者对于营养健康集体中管理重视程度的提升，代餐类消费品规模迅速增长，而女性贡献了7成以上的消费规模，领先于男性消费者。

（三）爱美，永不停歇。

我国女性医美用户占比达九成，以年轻群体为主。

根据新氧数据，2019年我国女性医美用户占比约90.02%，三十岁以下的医美用户连续三年维持在80%以上，年轻群体已经将抗老提上日程。

中国医美市场规模预计持续扩张，当前的医美主力军未来消费潜力巨大，未来有望量价齐升。

根据艾瑞咨询预计，中国医美市场规模有望持续扩张，未来3年增速有望持续回暖。

根据德勤公布的《2020年中国医美市场趋势洞察报告》，虽然医美年轻化趋势凸显，但年轻人消费能力相对较低，医美消费水平将随着年龄的上升逐步提高，在35-40岁之间达到高点。

根据前文统计数据，我国30岁以下的医美用户占比超过八成，随着年龄的增长，消费能力将逐步增强，而且对于这一批医美消费主力而言，变美已经成为一种习惯，一方面将促进医美规模进一步增长，另一方面也有助于推动医美消费年龄结构改善。

理财投资：会花钱，也会管钱财商加持，花钱理财两不误。

根据《2020国人理财趋势报告》，女性的平均理财得分比男性高25分，女性理财水平并不低于男性。

据瑞银研究显示，超8成中国内地女性已非常投入管理自己的短期财务事宜，及表示会与配偶共同处理长远财务决策甚至担当主导角色，远远高于全球42%水平。

另外根据2019年平安公布的理财及消费行为分析数据，在平安银行私人银行的高净值客户中，女性客户占比过半，达54.13%，其中70后高净值客户占比最高超过三成。

资产配置上，女性高净值客户投资风格较为稳健，定期理财产品占比将近五成，同时分散配置多种理财产品，具有较强的理财意识。

随着女性意识的觉醒及女性地位的持续提高，女性理财规模有望进一步扩大，针对于女性的多元化、定制化理财服务有望迎来蓝海时代。

风险提示：经济复苏不达预期；市场竞争加剧；政策效果不及预期。