亿翰智库-合景泰富-1813.HK-寻机而动，厚积薄发，晋级千亿房企阵营-210222

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核心观点：合景泰富成功晋级为千亿房企，其商场、写字楼等投资性物业的运营已经初见雏形，城市更新项目加速突破等，预计长期发展向好。

一、销售业绩逆势增长，成功晋级千亿房企阵营2020年，合景泰富销售额同比增速下滑至20.3%，但基于疫情影响，仍处于行业各梯队平均水平之上。

一二线城市在疫情之下的表现更加坚挺，抗压强、恢复快，粤港澳大湾区及长三角区域表现较好，共同支撑销售业绩逆势增长。

二、主推产品优势显现，线上售房促回款疫情下刚需和改善型购房需求增多，合景泰富主推产品契合市场需求，同时转变营销模式迎合市场，助力合景泰富销售业绩的逆势增长。

二、审时度势转战略，长三角热点二线城市成投资重心2017年开始投资力度增强，2020年可售货值充足。

长三角热点二线城市是合景泰富2020年上半年投资的重心，下半年积极推盘，为合景泰富2020年业绩逆势增长奠定基础。

城市更新也将支撑合景泰富销售规模持续高质量增长。

三、良好财务表现取得融资优势，物业分拆助发展偿债无压力，手中的流动资金相对充裕；尽管净利润率逐年下滑，盈利能力仍处于行业领先地位。

二者使得合景泰富融资颇具优势。

物业分拆上市，也助推合景泰富加速发展。