西部证券-电力行业报告：碳减排目标确立，全球风光建设加速-210306

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碳中和稳步实施，全球构建低碳经济。

自2015年《巴黎气候协定》签署以来，各国相继以政策宣示、行政命令等形式提出21世纪中叶的碳中和目标承诺，目标日期集中于2050年前后。

全球正在构建低碳经济新格局，国际能源产业面临重大转变。

我国提出“2060碳中和”目标，与2030年碳排放达峰共同组成“30・60目标”，标志着中国将全面进入绿色低碳高质量发展阶段。

为达2030年我国单位GDP碳排放量较2005年下降65%减排目标，20-30年，我国光伏、风电年均新增装机需求预计达129.73/44.78GW。

目前我国能源供给仍以煤炭为主，2019年煤炭、石油、天然气能源消耗量占比分别达57%/19%/8%，能源碳排放量占比较高。

为降低化石能源碳排放量，预计2030年我国非化石能源消耗量占一次能源比重将达27%，2020-2030年光伏、风电年均新增装机规模将分别达到130/45GW。

为达2060年碳中和目标，预计30-60年，我国光伏、风电年均新增装机需求达596.26/138.29GW。

碳中和指碳排放净额为0，为达碳中和目标2060年我国化石能源碳排放量预计将低于61亿吨，非化石能源消耗量占一次能源比重将达81%，30-60年光伏、风电年均新增装机规模将分别达到596/138GW。

预计60年全球化石能源碳排放量预计将低于180亿吨，20-60年全球光伏、风电年均新增装机规模将分别达到1189/299GW。

电气化程度提升，氢能发展提速，助力碳减排目标实现。

1）电气化程度提升：电力在需求端具有零碳排放的特征，有利于在终端实现碳中和的目标；2)光伏装机规模提升：光伏降本有效，推动光伏新增装机快速提升，2010-2019年全球光伏系统成本由4702美元/kw降至995美元/kw，降幅达78.8%；3)风电稳步发展：大型化发展带来度电成本降低，风电装机量稳步提升；4)氢能规模效应显著：从能源变革的角度，世界能源更替方向为降碳增氢，氢能电池发展推动氢能降本，进而推动非电领域碳中和进程。

碳交易市场逐步完善，碳排放减排加速。

京都议定书的签订推动碳配额的发展，全球减排加速。

2016-2019年，我国碳配额累计成交额由25亿元提升至92亿元，CAGR54.16%；累计成交量由1.16亿吨提升至3.95亿吨，CAGR达50.45%。

碳配额的设置，将推动8大行业企业降低碳排放量。

投资建议：推荐受益于碳中和的龙头企业：隆基股份(601012.SH)、阳光电源(300274.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、中信博（688408.SH）、固德威（688390.SH）、良信股份（002706.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、宁德时代（300750.SZ）、派能科技（688063.SH）。

风险提示：宏观经济发展不及预期，光伏降本速度不及预期。