南华期货-有色金属（镍不锈钢）周报：静观产业链技术性变革-210307

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宏观：宏观上，由于美债上升宏观情绪突然谨慎，然而随着相关经济数据显示经济稳健复苏，同时美国参议院通过了1.9万亿美元新一轮经济救助计划，宏观市场情绪逐渐回暖。

盘面：镍和不锈钢在本周的前三天如预期开始了高位盘整，然而周四周五受到青山实业高冰镍项目的消息面影响，两者在周四周五两天出现了大跌。

镍主力合约本周跌幅高达14.57%，最终报收在121400元每吨；不锈钢主力合约则稍强于镍，仅跌6.5%，报收于14235元每吨。

供给：本周影响价格最大的因素莫过于3月3日青山实业公布其与华友钴业、中伟股份签订的高冰镍供应协议。

三方共同约定青山实业将于2021年10月开始1年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。

这将可能是镍产业链技术性变革，硫酸镍的供应或不再成为缺口。

需求：从整体上看，需求端并没有特别亮眼的表现。

根据上海有色网的调研，2021年2月镍下游行业PMI综合指数录得46.93，较1月下调3.68；2月综合生产指数录得44.17，较1月下调1.69。

两者均位于荣枯线以下。

库存：镍期货库存在本周五小幅下跌至10718吨，不锈钢期货库存则持续稳定在7.3万吨附近。

镍矿的港口库存小幅持续小幅下跌，在本周五跌至512万吨。

观点及策略：静观产业链技术性变革。

青山实业在本周公布的高冰镍项目无疑是今年最为重大的消息之一。

自2020年下半年起，已有多家上游企业布局高冰镍生产，而青山的项目是迄今为止第一个公布的量产项目，这无疑给供给端的市场一针强心剂。

然而投资者需要警惕的是，该项目的交付日期是2021年10月，对短期镍的供应应该不会有如此大的影响。

最近的大跌可能是恐慌性的抛售。

现在无论是镍还是不锈钢都是现货升水，库存又持续在地位徘徊，根据库存+基差模型，两者的价格是有一定的支撑的。

策略上建议镍在12万至12万5千元每吨之间少量购入，设置止损在11万5，静观高冰镍项目的后续影响；不锈钢在1万4千元每吨以下可以考虑少量入手。