华龙期货-铝周报：沪铝短期波动放大，趋势出现不稳定信号-210308

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2月份铝价创出近9年新高，前加速上涨之后，短线回调压力加大，同时全球债市大跌导致要求收益率上升，抑制投机氛围，利空资产价格。

消息面上，内蒙古将控制高耗能行业产能规模，今年将不再审批钢铁、电解铝等新增产能项目，铝行业内多家企业表示需求及利润较好，订单充足，市场整体对年后预期乐观。

铝消费端存在较强支撑，一是因为季节性和春节收假因素，二是因为疫情恐慌情绪退却以及疫苗利好因素。

供给方面，截至2月底，我国电解铝企业算数平均生产成本13333.20元/吨，较1月底增加159元/吨，行业平均盈利3926.8元/吨；加权平均生产成本12680.99元/吨，2月份涉及利润统计的电解铝运行产能3921.7万吨。

2020年国内电解铝产量3712.4万吨，同比2019年增加4.80%。

2021年1月中国电解铝产量332.3万吨，同比增长8.14%。

截至2月，全国电解铝建成产能规模4320万吨/年，全国电解铝企业开工率增至91.6%。

在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平较为丰厚，后续产量增长的确定性依旧较强。

需求方面,2020年国内电解铝消费3818.8万吨，同比2019年增加5.77%，终端需求方面，电网投资数据相对平稳外，地产、家电、汽车数据表现较好，2021年2月，我国重卡市场预计销售各类车型超过11万辆，同比大幅增长约200%，刷新了重卡市场2月份销量的历史纪录，中长期需求相对乐观，主要逻辑为房地产竣工数据同比增长以及汽车产业的持续好转将引致铝需求持续向好。

国内电解铝社会库存有所增加，但总体处于较低位置，3月4日，SMM统计国内电解铝社会库存117.3万吨，周度累库9.1万吨，铝价在需求较好及低库存支撑下或将保持高位运行，而节后需求端重启以及主动升库存周期的来临，将对铝价形成较强支撑，技术面上，AL2104合约短期波动加大，趋势出现不稳定信号，面临调整压力，但中期延续震荡偏强概率较大，前期布局的中线多单可依托10日或20日均线移动止损。