川财证券-化工行业动态点评：供需格局持续改善，染料价格上涨-210308

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事件据百川资讯，今年以来分散染料价格由23元/公斤上涨到30元/公斤，涨幅达30%；其中分散黑ECT300%的价格由25元/公斤上涨到38元/公斤，涨幅达52%。

点评染料行业在国内的集中度较高，分散染料前三的企业集中度达60%，活性染料前四的企业集中度超过65%。

受环保要求的影响，行业集中度有望继续提升。

而染料下游印染行业集中度较为分散，排名前三的企业集中度不到10%，染料企业相对保持强势。

1.原材料纯苯和煤焦油的价格显著上涨，中间体价格维持高位。

染料的主要原材料为纯苯和煤焦油，受原油和煤炭价格上涨影响，近期价格也有显著上涨，纯苯价格由去年4月的4400元/吨上涨到6500元/吨，涨幅达48%，且价格仍有上行空间；煤焦油价格也由去年7月的2050元/吨上涨到3200元/吨，涨幅达56%。

据Wind数据，染料中间体间苯二酚的价格虽然近期有所下滑，但仍维持在86.5元/公斤的较高水平。

蒽醌系染料中间体蒽油的价格由去年最低的1600元/吨恢复到3450元/吨，涨幅到116%。

2.纺织服装出口连续增长，纺织业PPI持续回升，化纤产量增长。

分散染料是唯一的涤纶可以染色的染料，在染料需求中占比达到50%，决定了染料行业整体的变化趋势，而涤纶也是纺织服装中用量最大的纤维原料，纺织服装行业的需求将决定分散染料的价格和需求。

虽受疫情影响，2020年化纤产量仍同比增长6.1%。

2021年，随着疫情逐渐好转、经济逐步恢复，国内化纤产量将继续增长。

春节之后，江浙地区涤纶长丝开工率达到89%，恢复到春节前的水平。

国内纺织业PPI当月同比由94提高到97.4，距离过去三年中位数仍有一定空间。

国内纺织服装、服饰业月度出口交货值由去年4月底部的204亿持续回升到12月的283亿，2021年有望回升到350亿的水平。

相关标的浙江龙盛和闰土股份分别具有14万吨和11万吨分散染料的产能，将充分受益染料价格上涨。

风险提示：纺织服装需求持续下降、产品价格下跌、原材料价格大幅波动。