亿翰智库-世茂集团-0813.HK-短板逐个击破，要规模更要利润-210308

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核心观点：一、地产开发：布局更广且向三四线下沉，投资发力促使业绩突破3000亿2016年以前，覆盖城市少，销售业绩容易受市场环境影响。

2016年左右世茂集团进入更多的城市，并且向低能级城市下沉。

随着投资布局范围扩大以及力度加大，世茂集团2020年销售业绩突破3000亿元。

二、多元化：多元业务进可攻退可守、酒店长久而坚定世茂集团是较早发展多元化业务的房企之一。

比如2004年开始涉猎酒店业务，后又开发了一定的商业地产项目，并且在不断尝试商娱业态。

显然，在房地产开发逐渐由增量市场转为存量市场后，房企的规模增长受限，每一个房企都需要思考怎样创造新的利润增长点，但是多元化业务占用过多的资金可能也将阻碍主业的规模扩张。

三、风险：财务质量及时优化，经营风险及时剥离在地产主业方面如加快周转抓回款，根据市场表现清理库存控制风险等。

在财务方面，优化债务结构等提升财务质量。

四、未来：平衡规模增长与盈利能力近两年随着市场规模不断扩大，调控政策不断加强，房企的规模增长空间不断受限，这引领了房企更在规模与利润之间进行平衡。

在规模已成气候，行业逐渐进入存量时代的大背景下，世茂更加强调利润，也引领了行业向利润重新出发。