光大证券-保险行业2021年春季策略报告：穿越周期，静待花开-210308

《光大证券-保险行业2021年春季策略报告：穿越周期，静待花开-210308（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-保险行业2021年春季策略报告：穿越周期，静待花开-210308（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

保险行业2021年春季投资观点：2020年疫情叠加代理人数下滑，保费整体承压，资产端受利率影响。

随着疫情负面冲击减弱叠加经济复苏，2021年险企业绩将在低基数及顺周期下反转。

（1）低基数下险企积极备战2021年开门红，保费收入增长可期（2）叠加利率端显著改善并企稳，险企资产端改善，负债端提供向上动力。

行业有望从周期股逻辑变为成长逻辑。

保险股现阶段为新周期起点，行业具有长逻辑及新增量。

（1）从金融结构顶层设计来看，保险纳入居民资产配置重要性不断提升，财富管理的高端代理人转型模式有望带来新一轮价值提升。

(2)我国保险业的发展阶段来看，我国保险业尤其是三四线下沉市场保费深度密度空间较大。

百万医疗险及保险行业线上化有望带来新一轮的增量。

保险股要突破利率及人口红利周期，实现长远发展，需要持续深化价值及科技转型。

我们认为，保险线上化或将取代传统代理人模式，发展健康和养老领域将助力保险穿越人口红利周期。

2021年保险资产负债端均将实现反转，静待花开。

（1）寿险方面，前期各险企加快推进代理人渠道改革和数字化运营转型，以应对人口红利消失及疫情影响，转型成效有望在2021年初现。

（2）财险方面，产险综改倒逼保险公司加快科技创新及应用，提高经营效率，降低成本费率，保费收入和承保利润压力有望逐步释放。

2020年保险板块业绩分化先扩大又缩小原因：（1）负债端：寿险方面，“疫情”带来人均产能下滑叠加险企价值转型导致行业保费收入增速放缓；财险方面，新车销量持续低迷叠加“疫情”影响续期保单，总体增速大幅放缓；（2）投资端：股票市场波动与长端利率下行导致Q1投资收益承压，部分险企通过实现浮盈增润；（3）代理人展业活动顺利进行，险企价值转型接近尾声，各险企布局2021年开门红预期向好，经营预期逐渐趋向稳定。