山西证券-山证策略·A股行业比较周报-210308

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本周行业配置：超配：有色、化工、钢铁、石油、电子、机械、大金融、建材、农业、航空、游戏标配：电力新能源、计算机、轻工、医药、通信、公用、建筑、地产、煤炭、汽车低配：食品饮料、家电行业配置上周表现：上周组合绝对回报-0.49%，相对沪深300上涨0.9%，大金融支撑组合。

估值：沪深300IAPE仍在80分位上方震荡，沪深300PB维持在60分位下方。

上证IAPE回调至70分位下方，上证PB回落至近五年平均水平，上证50PB跌破50分位。

创业板IAPE跌落90分位，创业板PB跌破90分位，但仍与2015年Q3水平相当。

货币&利率：短端利率走高，信用环境开始收紧，A股短期承压上游：OPEC+减产计划超市场预期，国际油价大幅上涨。

供给收紧叠加需求增加，动力煤价格反弹。

三月进入需求旺季，看好有色金属板块。

中游：碳中和背景下钢铁行业相关政策出台，供给端压缩或带领钢价上行。

3月建筑施工需求正式启动，水泥、玻璃价格将赢来一波行情。

《政府工作报告》多提新能源，高景气发展趋势确定。

化工品涨多跌少，原油价格大涨带动化工行业高景气。

页岩油勘探开发列入十四五目标，政策带动油气装备产业受益。

航班量、客座率、旅客出行意愿同步恢复，看好航空业迎来修复。

下游：《政府工作报告》坚持“房住不炒”基调，楼市难现大行情。

政策扶持新能源汽车充电桩、动力电池产业发展。

家电原材料价格延续上涨，1月空调产销数据亮眼。

政府工作报告推进卫生健康体系建设，医疗机械、服务产业受益。

猪厂压栏、低体重猪抛售放缓两大因素叠加，猪价结束六连跌。

两会报告大篇幅提粮食安全，将成农业重点投资方向。

TMT：电子：研发费用税收优惠机制提升，政策加码扶持下科技行业整体受益明显。

半导体、PC市场2021年将迎高增速业绩增长计算机：政府工作报告重申建设数字中国，数字经济成为经济增长主驱动力。

传媒：广告市场花费持续减少、仅梯媒维持高景气度。

风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险。