新时代证券-三七互娱-002555-非公开发行点评 ：非公开发行募集29亿元，2021年开局新游表现优秀-210308

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事件：公司公告了非公开发行上市保荐书，披露了此次非公开发行股票的细节：发行金额29.02亿元（募集资金净额），发行价27.77元/股。

发行对象14家，睿远、交银施罗德等公募基金获配较多此次非公开发行于2020年4月启动，最终确定的发行价为27.77元/股，较最新收盘价（3月5日）折价6.9%。

有23家机构或个人提出申报，其中公募基金数量达到了10家，最终获配的对象为14个，最高获配数量达到2529万股（3月5日市值7.54亿元），为睿远基金；其次为交银施罗德基金，达到2053万股。

限售期均为6个月。

募集资金主要用作游戏开发、云游戏平台建设和新总部大楼建设此次非公开发行募集资金将用于网络游戏开发及运营建设项目，5G云游戏平台建设项目和广州总部大楼建设项目。

公司前期已表示网络游戏开发及运营项目将借助募集资金开发24款新游；5G云游戏平台建设项目计划用三年建设，打造全新流量入口，最终达到“即点即玩”效果；广州总部大楼项目将在广州琵琶洲兴建一座新总部办公大楼。

目前公司研发人员数量迅速上升，2023年有望达到3500人以上，因此兴建新总部办公大楼，工程工期约为4年。

2021年开局的两款游戏均为自研新品，排名靠前继续证明公司自研能力公司在2021年新发的两款游戏中继续证明了其强大研发能力。

女性向游戏《一千克拉女王》在上线三个月后依然在iOS模拟游戏榜上排名第四，五星好评率90%以上，显示了公司在新品类游戏开发上已较为成熟。

年内公司还将推出《斗罗大陆3D》等重点游戏，全年流水有望创新高。

游戏板块估值具吸引力，继续强调现价买入观点，维持“强烈推荐”评级近期游戏板块经历了较大幅度调整，随着2020Q1高基数效应退去，板块有望迎来复苏。

公司作为板块龙头，预计2020年-2022年的净利润为28.49亿元、34.90亿元、40.54亿元，同比增长34.7%、22.5%、16.2%，对应EPS分别为1.37/1.72/2.09元，对应2020年-2022年PE分别为21/18/15倍，当前时点公司估值具备较强吸引力，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新游上线进度或质量不及预期，相关政策风险等。