中信证券-钢铁行业周度聚焦：迎接碳中和，钢铁新机遇-210309

《中信证券-钢铁行业周度聚焦：迎接碳中和，钢铁新机遇-210309（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-钢铁行业周度聚焦：迎接碳中和，钢铁新机遇-210309（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

碳中和及碳达峰的大背景下，钢铁行业有望迎来压产量、强需求、原料让利的三重共振，利润中枢有望大幅抬升。

考虑到需求景气度以及压缩产量的结构差异，我们更加看好板材行业的表现，坚定推荐降本增效明显、有直接量增的龙头宝钢股份以及南钢股份，建议关注华菱钢铁。

黑色产业链基本面跟踪：1）钢材基本面：限产持续推进，需求加速恢复。

上周螺纹表观需求248.49万吨，水泥磨机开工率环增12.21个PCT至23.30%。

当前我们已经看到需求端的如期快速修复，累库幅度已明显放缓，随着需求旺季即将到来，库存有望进入下行通道。

2）原料基本面：供需格局整体偏松。

铁矿疏港环比下行，港口库存累积；焦炭提降持续推进，库存持续累积。

工信部重申压钢铁产量，碳中和背景下钢铁行业有望迎来“供给侧改革2.0”。

在3月1日国新办新闻发布会上，工信部部长肖亚庆再次重申钢铁行业压减产量势在必行。

压缩产量的具体数字，工信部正在会同国家有关部门制定规划。

在之前的经验积累下，预计今年真正实施起来落地节奏会更快。

我们重申观点：2021年是钢铁行业的大年，供需格局向好趋势明显，投资机会不亚于2017年。

压产量、强需求、原料让利三重共振，板材行业利润中枢有望大幅提升。

（1）供应端，长流程炼钢的碳排放高于短流程，压减长流程炼钢总量料将成为压减碳排放的重要手段。

而板材基本由长流程工艺生产，故预计供应端相较长材而言会更紧缺。

（2）需求端，预计今年制造业内需外需仍将共振上行，制造业订单的饱满也直接带来了板材价格中枢的上行。

（3）产业链的维度，当前原料端库存仍处于偏低水平，也占据了产业链中绝大部分利润。

但从全年的维度看，随着原料供应端持续恢复，叠加年内成材端产量的压减方向，我们判断全年维度原料紧缺问题将逐步得到缓解，成材利润有望增厚。

风险因素：政策落地不及预期风险；终端需求不及预期。

投资策略。

我们继续维持2021年是中国钢铁行业大年的判断。

需求端在整体宏观经济复苏的驱动下不断恢复，制造业海内外共振上行主线明晰。

供应端，碳中和和碳达峰的大背景约束有望带来产量超预期收缩，我们判断钢铁行业将出现明显供需缺口，行业利润中枢将显著提升。

考虑到需求的高景气度以及压缩产量的结构差异，当前时点我们仍然坚定推荐板材行业的龙头标的，持续重点推荐宝钢股份、南钢股份，建议关注华菱钢铁。