南华期货-黑色金属策略周报：产量缩减预期升温，需求回升缓慢-210307

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观点：高位区间震荡，逢低买入。

逻辑：本周螺纹钢期货偏强运行，先扬后抑。

供应方面，螺纹产量连续两周显著回升，尽管周内高炉建材现货估算利润维持回升趋势，长流程钢厂对旺季需求预期良好，但受限产影响，长流程钢厂建材产量稍有回落，电炉钢持续复产刺激螺纹产量上升，目前电炉利润普遍较高，随着废钢到货的逐渐恢复，电炉复产仍有空间，总的来说短期建材产量回升趋势仍将继续保持。

需求方面，终端需求略有释放，周内投机需求旺盛，成交回暖，市场情绪升温，社库累积放缓，主要消费地杭州库存周内持续回落至113.7万吨，由于今年各地倡导就地过年，民工返乡早、返乡少，随着天气好转节后需求复苏将会较快，库存拐点预计也将提前出现。

综合来看，国外宏观货币氛围尚可，经济复苏和通胀预期持续发酵，产业心态积极，同时碳达峰背景下工信部要求全年粗钢产量同比回落，供应收缩预期强，中期价格仍有持续上行驱动，但国内宏观趋于正常，短期价格运行至高位后，在高产量高库存低基差下或有调整，谨慎追涨，回调买入。

供应：建材钢厂产量环比持续回升，本周螺纹产量增18.82万吨至337.74万吨，其中长流程钢厂产量降5.92万吨至302.25万吨，短流程产量增24.74万吨至35.49万吨，周内高炉建材现货估算利润回升继续保持，长流程钢厂预期良好，但受碳排放和唐山限产加码影响，高炉产量本周仍偏弱运行，电炉钢利润尽管周内有所回落但处于相对高位，复产提振螺纹产量，随着电弧炉仍有复产空间，预计建材产量仍将维持回升趋势。

需求：表需持续回升，本周表需增145.57万吨至248.49万吨，贸易商陆续复工，心态积极，节前不少中小贸易商节后投机需求明显增强，成交有所恢复，但高位价格导致下游工地观望情绪浓厚按需采购为主，今年各地区就地过年驱使节后终端需求的复工提前开始，随着天气逐渐转好，终端需求也将继续回升。

库存：建材库存累积明显放缓，厂库微增，社库增幅大幅收窄，本周建材社库1304.22万吨增82.26万吨，厂库521.83万吨增6.99万吨，主要消费地区杭州库存连续四日回落至113.7万吨，随着终端需求的加速，库存拐点也有望在3月中旬出现。

风险因素：宏观国际关系不确定性，需求启动不及预期。