宏源期货-铜锌日报：铜现货升水大幅走高，价格下跌较抵抗-211119

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铜隔夜铜价震荡为主，开盘小幅下跌后尾盘收涨。

铜基本面变动有限，本周国内和海外边际分化，LME的Back结构、注销仓单比及基金多头持仓明显走弱，周中伦铜库存有小幅上行。

国内社库+保税区库存仍处于三年来的绝对低位，期价下跌后，现货升水大幅走高，现货挺价明显。

流动性见顶、内外需回落和供应修复的预期下，铜趋势偏弱，但库存拐点尚未确认的情况下，价格下跌的抵抗性较强，重心或呈现震荡下移的走势。

锌锌价昨日弱震荡。

“北溪二号”暂停投产的消息使得市场再度关注欧洲能源供应，短期抑制了空头情绪。

11-12月国内精炼锌产量的恢复预期较强，四季度总量层面的消费难寻亮点，地产调控的边际放松改善了悲观情绪，但政策底到市场底之间尚有距离，供需匹配整体趋于宽松。

低库存叠加海外能源担忧的背景下，短期价格略有支撑，中期商品趋势有继续走弱的预期，锌重心多以震荡下移为主。