国都期货-油脂期货周报：市场情绪利多盘面，本周关注报告指引-210307

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行情回顾三月第一周，油脂走势略有分化，棕油周初受原油回调及马棕油出口数据利空影响小幅回落，周末虽有回升，但整体收跌；豆油、菜油基本面偏强，继续维持上行态势，豆油涨幅在油脂中居前。

成交持仓方面，由于大宗商品投资热度上升，各油脂品种成交量明显增加，持仓则随着各油脂走势分化，豆油沉淀资金流入，棕油沉淀资金小幅流出。

从外盘情况来看，美豆上周在南美天气炒作及美豆出口利多的作用下继续上涨，带动美豆油一并上行。

马棕油周内先跌后涨，走势变动较大，但在低库存的预期下，期价仍在3700以上高位。

后市展望棕油方面，根据各机构预测，马棕油2月起将进入增产通道，产量大概率逐月回升，且随着新冠疫苗运抵马来，疫情对于产量的利空影响也将淡去，叠加出口季节性回落，未来马棕油库存或将逐步增加。

但目前影响期价回落的短期因素主要是原油价格上涨及商品市场情绪高涨，这可能会导致短期棕油价格维持高位震荡，可关注本周MPOB数据指引。

豆油方面，南美地区在降水条件改善的背景下，产量或逐步得到修复，不过由于前期播种缓慢，出口进度也相应滞后，短期美豆方面出口量及压榨量将继续维持高位，利多美豆去库，随后在南美大豆上市后美豆期价大概率将迎来回落，因此当下美豆的强势局面主要由于目前供需错配的现状，不宜对未来短期美豆的上涨空间寄予太高预期。

菜油方面，节后豆油厂压榨开工率有明显回升，但菜油受制于进口偏低的现状，油厂开工率仍然维持低位，菜油供应也相应维持偏紧的局面，后期若油脂面临回调，菜油将是相对抗跌的品种。

整体来看，短期油脂的强势局面多由原油等宏观利多在支撑，从自身基本面来看，市场对于长期的偏空走势预期越来越强，且春节期间造成的高开缺口迟迟没有补上也从技术角度施压盘面。

本周重点关注马来及美国供需报告指引，同时也需关注商品市场情绪变动。

品种强弱关系上，豆油>菜油>棕油。

操作建议单边：结合本周MPOB报告情况，若去库不及预期，可轻仓做空棕油。

套利：跨品种方面，豆棕05合约价差多头已涨至1100附近，可继续持有，目标位看至1200附近。

跨期方面，棕油5-9反套继续持有。