太平洋证券-减隔震行业专题七：碳中和专篇，建筑业减碳利器~减隔震技术-210309

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“减隔震技术”是建筑业“降碳”利器，渗透率10%假设下每年可降碳1047万吨以上我国“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，2060年前实现碳中和”，我国作为温室气体排放第一大国家，加速减排目标推进势在必行。

减隔震作为一种新技术自“汶川地震”后快速发展，按照我国《建筑抗震设计规范》，“减隔震技术”由于可以吸收地震能量，建筑物上部结构可实现降度设计（地震烈度是结构设计的最重要依据之一），可以显著降低钢材、水泥的用量，从我们列举的实际案例来看，8度区可减少钢材使用量30%左右；9度区可减少钢材使用量40%左右。

我们估算，减隔震渗透率每提高10%，就能够为我国降碳1047万吨以上，助力我国建材行业每年减排近1%，相当于每年种植1.6亿棵树。

“减隔震产品”或像“光伏”、“高性能混凝土”等绿色建材一样，成为绿色建筑设计的重要选项2020年7月，住建部等七部委印发《绿色建筑创建行动方案》：2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到70%。

各地对绿色建筑均有几十元/O奖励，例如上海给予二星50元/O，三星100元/O，我国建筑业碳排放比重高，占全国总排放的40%左右，从年均碳排放的角度来看，60%-80%以上为建材生产阶段产生的碳排放，因此在减排工作推进过程中，建筑工程项目建筑材料消耗量角度将是强有力的抓手，其中钢材、水泥比重最高，合计超过77%，因此钢材、水泥消耗量的高效利用是未来建筑领域碳减排的重要方向。

此外，碳排放具备可交易性，节碳量可通过交易变现，进而降低成本，提高企业主动降碳意愿，有望倒逼减隔震技术降碳发展。

“防灾减灾”被提升至相当高度，民生投资扩大行业近日政府工作报告再次强调加强防灾备灾，发展重要性凸显，明确“提高防灾减灾抗灾救灾能力，切实做好洪涝干旱、森林草原火灾、地质灾害、地震等防御和气象服务”。

同时拟继续加大民生项目投资，拟安排专项债3.65万亿优先支持在建工程，中央预算内投资与往年相比持续扩张；加快旧改进程，去年超额完成目标超10%，今年计划新开工5.3万个老旧小区，较去年目标提高了近36%。

减隔震技术下游主要应用领域为学校、医院、养老院等民生类工程，近年不断向机场等生命线工程领域应用，旧改、LNG、地铁上盖、博物馆等功能性需求领域扩张，扩大有效投资预期增强的背景下行业发展信心更强。

行业逻辑发生变化：被动市场或逐渐切换为主动市场，乐观假设下“减隔震”每年行业空间有望看到1100亿《建设工程抗震管理条例》征求意见稿已经公示，未来或在高烈度区特定公建领域大力推广，但属于被动市场；“碳中和”大背景下，能够显著降碳的“减隔震”绿色建筑设计有望获得快速应用，“被动”向“主动”的切换将加快渗透并扩大应用范围，行业发展前景将更乐观，积极、中性、消极测算下每年行业空间有望看到1100/710/515亿，远高于我们之前预测的300-400亿。

投资建议：减隔震行业作为建筑产业链的新兴技术，不但可以“防灾减灾”和构建“韧性城市”还可以“绿色降碳”，能够有效帮助7度、8度以及9度地区的建筑物节省钢材水泥等材料用量，进而有效控制碳排放，有望为我国“碳达峰、碳中和”目标贡献有效力量，同时“减隔震”绿色建筑设计技术有望获得快速应用，“被动”向“主动”的切换将加快渗透并扩大应用范围，行业发展前景将更乐观，乐观、中性、悲观三种假设测算下每年行业空间有望看到1100/710/515亿，远高于我们之前预测的300-400亿。

建议关注震安科技（减隔震龙头、单项冠军）、天铁股份（轨交减振降噪细分龙头，布局了建筑减隔震项目）、时代新材（有部分建筑减隔震业务）。

风险提示：《建设工程抗震管理条例》落地不及预期，“碳中和”目标推进不及预期。