国盛证券-龙湖集团-0960.HK-正式入选恒生指数成分股，轻资产模式助推商业市占率提升-210310

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事件：3月9日，公司宣布全面启动轻资产模式。

公司官网发布2021年2月份销售简报。

2月销售金额157.7亿同增125.3%，创春节月历史最好成绩。

2月公司实现销售金额157.7亿元，同比增长125.3%（去年同期销售受疫情影响，较2019年同期增长58.0%），环比下降19.2%（受春节假期影响）；实现销售面积95.8万方，同比增长120.7%，环比下降18.2%。

销售金额及销售面积均创春节月历史最好成绩。

2月销售均价16461.38元/平，同比增长2.1%。

累计方面：公司1-2月累计实现销售额352.8亿元，同比增长106.2%；累计实现销售面积212.9万方，同比增长104.7%。

分区域看，环渤海、长三角和西部区域贡献较大，分别为42.0、36.7、34.7亿元，占总销售额金额的26.6%、23.3%、22.0%。

公司全面启动轻资产模式，市占率提升空间较大。

公司3月9日宣布全面启动轻资产模式，去年全年新开10座商场公司。

截止2020年末，全国范围内已开业商场数量达49座，加上未开业项目已达100座。

根据我们测算，预计公司2020年投资物业不含税租金收入为81.2亿元，其中商场收入为60.3亿元。

按租金收入和物业管理费分别占商场收入的70%和30%，商管费为租金收入的10%计算，全年商业运营及物业管理费共计22.3亿元。

根据弗若斯特沙利文公司数据显示，预计2020年全国商业运营服务市场份额为1622亿元，公司的市占率为1.37%，未来提升空间较大。

龙湖集团正式被纳入恒生指数HIS，成为55家蓝筹股之一。

2月26日，恒生指数公司发布截至2020年12月31日的恒生指数系列季度讨论结果，龙湖集团控股有限公司正式被纳入恒生指数HSI，成为55家蓝筹股之一，变动将于今年3月15日生效。

公司已分别于2010年、2019年被纳入摩根士丹利资本国际指数（MSCI）中国指数，恒生中国企业指数成分股以及恒生国指ESG指数。

本次入选恒生指数彰显资本市场对公司的肯定与长期看好。

投资建议：我们预测公司20/21/22年收入增速为27.3%/21.4%/15.0%，核心利润为188.75/219.13/246.16亿元，增速为20.0%/16.1%/12.3%，核心EPS为3.09/3.59/4.03元/股，核心EPS对应的PE为13.2/11.3/10.1x。

归母净利润为218.01/249.85/278.42亿元，增速为18.9%/14.6%/11.4%，归母净利润对应的EPS为3.64/4.18/4.65元/股，对应的PE为11.2/9.7/8.7x。

维持“买入”评级，上调目标价至56.50港元。

风险提示：房地产调控措施收紧超预期，疫情反复影响超预期。